周期股出现回调 股市与期市的背离-第3页

广发证券选取了A股历史上非牛市时期的三段典型周期股行情，分析了相关情况：

第一阶段是2008年11月到2009年8月，该轮行情的起因是4万亿强刺激政策出台后拉动固定资产投资，行情持续时间近3个季度，行情终结的原因在于政策转向，宏观政策导向由刺激投资转向刺激消费，风格由周期逐渐转向消费。

第二阶段是2010年7月到2010年11月，当时行情除了有需求端预期修复的影响之外，更关键的驱动因素来自于“拉闸限电”带来的供给收紧和QE2预期下的全球流动性宽松，而行情的终结来自于国内通胀抬升，央行加息逆转流动性预期。广发证券指出，目前的周期股行情跟第二阶段的行情有相似之处。

第三阶段是2012年1月到2012年3月，当时的周期股行情是由政策刺激带来需求复苏预期支撑的一波行情，2012年一季度经济数据验证复苏证伪，随后行情走向终结，风格逐渐由周期转向价值成长。

广发证券指出，当前政策大幅转向或流动性收紧存在一定难度，但是预期会发生“二阶”变化，将导致后续周期股的反弹趋于分化。广发证券认为，本轮周期股反弹对应的是长端利率下行的有利环境，金融工作会议之后的金融去杠杆持续推进会对流动性造成边际冲击，尽管其影响或相对温和，但仍可能影响部分周期股的反弹。