期指震荡下行 目前仍比较弱势

今日期指小幅低开后震荡下行，持仓量不断攀升，成交也有所放大，并创下近期新低2219.4点。总体来说，目前期指仍比较弱势，周K线连续三周以阴线报收，且目前已跌破半年线，在资金面、基本面及政策面均不给力的情况下，短期内或将维持弱势调整之势，具体原因如下：

一是资金面对股指期货的冲击未见明显改观。本月月初以来，银行间市场缺钱问题不断加剧，这一问题在20日激化至极点，6月20日SHIBOR大幅飙升至13.44%，而隔夜拆借利率更是达到30%，整个市场都在疯狂抢钱，市场流动性的极具紧张被货币市场交易员形象称之为“六廿惨案”。

21日货币市场隔夜回购利率开盘就直达25%，后虽有所改善，但改善程度不大。在本月剩下的时间里市场对资金重回宽松期望不大，这主要由于央行在近期的货币信贷分析会议及货币政策委员会第二季度例会中都明确的释放了这样一种信号，银行应该靠自身来解决资金不足的问题，完全指望央行来提供流动性已难以为继。“用好增量，盘活存量”、“合理保持货币总量”的表述，显示出中央对去杠杆、去产能过剩的决心明显。央行期望通过资金利率的高企来倒逼银行把资金用到实体经济中，借以改变目前资金空转、M2高企的状况。

对于未来资金能否回到常态上，市场普遍认为因五大行年度分红会吸纳市场流动性、理财产品的集中到期及7月初补缴存款准备金等多重因素冲击，未来一段时间至7月中旬，市场流动性想恢复至常态可能性不大。

二是除去资金面方面，基本面也继续向市场释放偏空信号。近期公布的汇丰PMI初值数据为48.3，创下9月新低，由于该数据反应中小企业生存情况，市场对我国经济进一步下行的担忧开始升温。6月P MI初值的低于预期对股市的打击已在所难免，投资者预期政府不会采取相应的刺激政策更会压制目前的期指行情。

三是目前市场目前的投资情绪也是偏空居多。现货方面，虽然汇金在近期启动增持计划，但从市场的反应来看，已表现出边际效应递减之势，且从历次汇金增持的效果来看，这种刻意抬高股市的效果不大。期货方面，机构持仓数据依旧偏空，从上周五主力机构的持仓数据来看，目前IF1307和IF1309前20大主力机构累计持多单74808手，持空单91285手，净空头寸为16477手，这一数据较前一交易日提高了630手，可以说目前主力机构对后市仍然不看好。

综上，我们认为目前在资金面、基本面及政策面的共同冲击下，市场的投资情绪相对偏空，这样短期内期指或延续弱势行情，有进一步下跌的可能性。操作上，我们认为可以沿2260一线布置空单，前期空单可继续持有。