期指持仓窄幅波动 观望为主

上周大盘呈现先扬后抑的走势，周一、周二没有延续前周的杀跌，而是在降准预期下低开高走，形成反抽格局，不过后三个交易日再度呈现了疲态，只是没有再度演绎前周跳水走势而是温和震荡休整格局，最终周度表现还小幅上涨0.91%。

从中信29个一级子行业数据显示，传媒和计算机以超过6%的涨幅居首，通信、家电、医药、建材、轻工制造和机械涨幅也超过4%，蓝筹股中有色涨幅达到3.67%，其它如地产、煤炭和汽车则表现平平，银行以0.92%的跌幅成为唯一下跌的板块。比较全球重要指数表现，巴西录得连续两周涨幅领先，香港、韩国、澳洲、台湾和中国市场指数收高，美国市场波动不大，德国、英国、俄罗斯、日本股市下跌。

分析上周市场信息面，前周末的央行放开市场贷款利率，但并没有激起市场浪花，也没有形成太大的压力，只有银行股表现出一定受压局面；随后公布的外汇占款下降412亿元，以及汇丰7月PMI数据下降到11个月来的新低47.7，数据面继续成为低迷表现成为拖累，不过正是因为宏观经济呈现继续下滑，市场期待政府温和的刺激政策出台又形成支撑，而且在上周管理层也频频释放利多消息，包括PM2.5的环境治理、“城市看海”的治理、工信部公布淘汰落后产能进入落实阶段、国务院发布三项措施：免除小微企业增值税和营业税、加快便利通关、放宽铁路融资贷款；不过上周另一个受到关注的点就是资金利率的上扬，由于上周央行持续的观望态度，使得上周没有资金投放，导致月底效应推高市场资金利率，引发一定担忧；

综合分析，上周宏观数据和资金面数据成为拖累，不过政策面暖风形成支撑，最终导致上周呈现上下两难的局面。

展望本周，周末证监会在26日的发言表示促券商开展资产证券化业务，另外个股期权推出条件成熟，还有新IPO重启没有进展，这三大信息利多券商股和大蓝股，同时也缓和创业板压力，对市场存在支撑力；不过本周是跨月行情，面临官方PMI数据公布时间窗口，汇丰PMI呈现持续下滑，官方PMI能否守住50分水岭存在质疑，如果跌破对于市场还是存在利空；另外，上周显示的资金紧张局面在本周进入关键时间，如果流动得不到改善，则市场资金利率还存在上扬可能，也会带来市场压力；还有国际市场近期美股缺乏方向性，而大宗商品略显回落迹象，也会间接带来一定市场压力；还有半年报进入高峰期，由于2季度的经济增速下滑，导致企业业绩不太理想，也不排除再现业绩地雷；综合看本周信息面，宏观数据、资金面还有商品市场成为市场困扰，不过证监会的举措和产业政策的利多还是存在支撑力，因此这种多空交织的局面仍可能延续。

从期指持仓数据看，上周总持仓温和回落，显示市场维持了谨慎的心态，从净持仓看，处于窄幅波动，多空都没有显示出明显的加码需求，暂时仍处于平衡，因此从持仓数据分析，市场还将延续震荡格局。

从技术层面看，上证综指周K线收阳，下方在1950－1970区间呈现支撑，但是高点持续回落，反弹动能呈现衰竭，综合最近4周的表现看，市场还是没有摆脱震荡的格局，对6月下跌幅度的修复力度有限；而且从日K线形态看，上周续演前周两阳三阴的冲高回落走势，不过幅度明显收窄，如果将周期拉长到最近1个月的走势看，接近菱形或者三角形的形态，目前位于顶端的位置，或面临方向选择，时间点。

综合分析，预计在防止经济持续下滑跌破下限或者引发系统性风险的情况下，政府的温和产业刺激政策仍可能继续出台，但似乎短期难以见到大的宏观战略规划性政策，因此政策利多形成支撑力，但还是缺乏提振力，而本周跨月行情中最需要关注的仍然是资金面的情况，由于上周资金已经呈现上扬格局，如果本周继续走高则会对市场不利，如果本周资金面缓和则市场压力也会减弱；因此预计流动性或成为引导本次方向选择的重要导火索。

操作方面，在目前的情形下，方向还是较难判断，如果从技术面和大的宏观环境看，向下选择方向的概率大，但近期的政策频吹暖风形成的对冲力量还是不容忽视，也增加了市场的抵抗力，因此建议关注期指上方2250点的阻力和下方2150－2170的支撑力，如果突破则可能形成短期新的方向，因此在此区间，建议还是观望为主，向上突破跟进多单，向下突破可跟进空单。