期指先抑后扬 多头上攻动能不足

一、上周行情回顾及特征分析

上周A股市场呈现先抑后扬的走势，截至上周五收盘，沪指和沪深300指数分别收于2220.50点和2438.94点，周涨幅分别为1.10%和1.71%，周线三连阳，不过量能配合不足，沪市周成交额较前一周萎缩近15%。盘面上来看，权重股和题材股轮番活跃，推动指数上涨，权重股开始表现，较前期题材股为主来看，盘面更加健康。不过热点持续性不强，例如周四领涨的有色金属周五领跌。

期指跟随现指先抑后扬，不过现对于前一交易周弱于现指的走势，上周期指走势明显强于标的指数，周涨幅均超过2.0%，截至上周五当月合约升水18点,远大于前一周五9.2点的升水幅度，一定程度显示，指数的连续上涨提升了投资者的乐观情绪。

期指持仓方面，周一和周四总持仓均大增超过5000手，虽然周五减仓2868手，但周收盘总持仓仍大增10336手至116977手。从中金所公布的全结会员持仓来看，除周三外，其他交易日收盘净空持仓均超过1.2万手，为6月底以来高位。分会员来看，多空分歧依然较大，中证期货整体偏多，周三和周四分别加多1276手和773手，其他交易日变化不大；海通期货前三个交易日整体偏多，但周四大幅加空4214手；其他会员多空变化幅度变化不大，且无明显看多看空规律性。整体从持仓角度来看，指数的大幅反弹并未导致空头力量减弱，相反有进一步增强之势。

另外，股票现货市场的缩量（代表多头的力量）与期指市场持仓的大幅增加（代表空头的力量）形成鲜明对比，显示本轮反弹动能不足，随时有夭折的可能。

二、技术分析

长期：11月月线收阳，但成交萎缩，且未突破2009年8月份以来的下跌通道线，言A股进入牛市行情尚早。

短线： 从沪指日线来看，指数在年线处获得支撑，并突破9月份以来的下跌通道线上沿，当前沿5日线和10日线上行，走势良好，不过KDJ指标有高位死叉迹象，有调整压力。

三、后市研判及投资策略

上周A股期现货指数先抑后扬，技术上向上突破9月以来的下跌通道上轨，短线呈现突破迹象，不过股票现货市场成交量略显不足，而股指期货持仓则大幅增加处于相对历史高位，显示多头上攻动能不足，而空头做空动能有所增加。消息面上，证监会于11月30日发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》。并表示，预计到2014年1月，约有50家企业能完成程序并陆续上市。这表明暂停了一年多的IPO终于来了。原则上来说，IPO的开闸将导致市场供应的增加、是对市场资金的抽离，利空市场，但由于IPO的开闸同时新一轮新股发行体制的改革，利空影响大大减弱。故我们认为反弹有望延续，但对于本轮反弹幅度我们不给予太大预期，在期指的操作，可偏多，但仓位不宜超过30%，并密切关注期指持仓情况和沪指月线上2009年以来下跌通道的突破情况。