股指上行乏力 多空持仓变化不大

从月线来看，股指期货价格上涨乏力，持续走弱，2500一线为重要的压力位，连续4月未能突破，今年开年，价格持续下行，周线图M顶显现，静待向下突破。上周仅4个交易日，但从价格走势上来看，受新年影响，有小幅的反弹，但反弹格局终结在星期五，预计后期股指的价格依旧会有一个继续下行的趋势，建议维持空头思路。总体来看，上周股指IF加权阴线收盘，开盘价为2345.6点，最高上冲至2359.2点，收盘价为2306.4点，下跌24.4点，即-1.05%，总交易量减少124.4万手，达260.9万，持仓量增加3611手，至12.9万手，量减仓增。

市场经济分析

2014年1月1日，中采协公布去年12月PMI为51%，比2013年11月回落0.4%。从官方PMI分项数据来看，生产指数、就业指数、原材料库存指数等均出现下降，显示企业活动有所下降，经济景气度略有走弱的趋势

上周二、四，央行没有在公开市场进行任何逆回购操作，据此估计上周央行在公开市场净回笼290亿元。从目前来看，进入2014年，商业银行考核因素正在逐步消退，加上上周年末财政存款集中投放，周四隔夜回购利率已经回落至3.13%，市场流动性出现一定好转。但我们认为未来流动性依然将维持紧平衡，考虑到未来IPO的重启，市场资金面不容乐观。

在2013年年底，投资者普遍预期随着季节性因素消退，资金利率在今年年初会出现下行，而这将明显减轻A股市场此前一直承受的流动性压力，市场也因此有望企稳。从新年一周交易日看，资金利率确实如预期般明显下行，隔夜SHIBOR上周五报3.0060%，较去年12月底4.5%的高点明显回落。但是，资金压力缓解却并未带来市场企稳，沪综指和深成指继续疲弱，目前已经出现双双破位迹象，对2014年年初行情的判断需要进行部分修正。。

操作建议

目前中国经济中存在的问题也是显而易见的。对于资本市场的核心，上市公司面临“四高”的问题，就是高税负、高杠杆、高利率和高房价，实际上这四个方面并不是孤立的而是相互联系的，但共同特征都是对企业的盈利构成侵蚀，这将在一定程度上影响期指的走势，从策略上看，股指做多时间尚未开启，建议趋势交易仍然以持空为主，短线波段交易，反弹或压力位放空较为适合。

持仓分析：多空双方持仓变化不大

从1401合约持仓量来观察，多头前20名持仓69356手，增加470手；空头前20名持仓80161手，增加524手。昨日的股指成交相对较为活跃，从持仓量上来分析，持买单的席位变化不大，增减都在正常的范围内，持卖单的前3个席位，海通、中证分别有500手和900手的减仓，华泰长城增加了900手的卖单，相对而言，市场继续处于振荡的行情中。