关注股指期货月间套利机会
股指期货上市之后,市场上投机和套利的人各显神通。其中,套利的投资者主要以期现套利为主,但月间套利的客户可能显得很少了。主要原因一是在于远期月份流动性不足,二是月间套利没有形成一套固定的价差结构理论,大部分投资者对月间价差的把握还比较困难。但实际操作当中,我们可以发现,月间价差的变动也很剧烈,机会很多。以已经摘牌的5月合约与12月合约之间的价差为例,最高的时候为240多个点,最低的时候只有30个点,如果能够把握好这个价差变化,其收益远远高于期现套利。
在商品期货上,相对期现套利的投资者来说,月间套利投资者庞大,因为现货买卖相对股指来说比较困难。月间套利的基本理论基于现货月相对现货的升贴水,其实只要我们仔细观察,这个理论同样适用于股指期货。
在刚开出来的几个交易日,5月合约对现货升水最多达到90个点,年化收益率达到50%以上,同时,5月合约与12月合约的价差也达到最高240 个点。而当5月相对现货贴水时候,5月合约与12月合约价差缩小到最小30个点左右。同时,到5月交割时候,5月合约与12月价差处于相对较低的位置,大约为60个点。如果在做期现套利的时候选择做买5月抛12月合约,其收益率远高于期现套利。
因此,总结下来,在当月合约与现货的价差达到可以做期现套利时候,意味着做买进抛远的月间套利也同样可以达到效果,当当月合约相对现货贴水时候,其近月与远月的月间价差相对要缩小。不过要提醒投资者注意的是,由于远月升水是一种不正常状态,当价差缩小到时候,抛近月买远月的反套头寸还是小心为妙。月间套利还是以买近抛远为主,无法做期现套利的投资者可以用月间套利代替,当然,其风险也高于期现套利。
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