A股市场定位偏低 套利机会产生

中国石化的混合所有制改革正在紧张推进之中。

中国石化正在就出售零售资产股权事宜与高盛展开合作。受到上述消息刺激，中国石化A股股价昨日盘中出现异动，午后开盘一度快速上涨超过2%，创出全天高点5.12元，尽管最后报收5.07元，但仍较早盘收市的5元有所反弹，全天成交9644.37万股，也较周三增加近1倍。

正股转债的套利空间

一位长期从事套利交易的资深市场投资人士在接受记者采访时表示，单纯从转债的市场定位来看，明显包含了转股权利的定价，尽管其目前的理论价值为0，但这不等于在随后的近3年时间里，中国石化的股价就不能上涨至7.08元的转股价以上，市场目前的定位应该说这一预期还是比较强的。

中国石化的混合所有制改革应该说意义重大，可以说不容有失，相对于转债的定位，其A股目前的市场定位显然偏低，也就意味着这两个市场中总有一个出错了，市场的套利机会也就随之产生。

该人士表示，投资者完全可以通过买入中国石化的A股，融券卖出石化转债来进行套利交易。如果中国石化的股价后续出现大涨，正常而言其做多的收益将远超卖空转债的损失，而一旦股价继续下跌，则转债部分将呈现完全的债券性质，在近来市场拆借利率不断抬高的背景下，转债价格的下行通道也将被打开，从而实现对冲的目的。

中信证券行业分析师黄莉莉等认为，中国石化2014年~2016年每股收益分别为0.67元、0.75元和0.83元，2014年改革将是公司的重头戏，看好国企改革给公司带来价值重估，并激发体制机制活力，维持“买入”评级，目标价为6.7元，对应2014年业绩的PE为10倍。

针对这一分析，上述套利交易人士表示，其实激进的投资者完全可以单边买入中国石化的正股，博取的就是改革带来的账面资产价值重估收益，保守的可以通过买入转债来博取这一收益，转债的亮点在于其转股价存在向下修正的可能性，其实际收获不见得会比正股差，关键还是要看公司的后续举措。(期指,股指期货)