随着股指期货市场迅速成熟,期现价差已收敛至无套利区间之内波动,而前期获利丰厚的机构,开始转攻股指期货日内套利交易。
随着股指期货市场迅速成熟,期现价差已收敛至无套利区间之内波动,而前期获利丰厚的机构,开始转攻股指期货日内套利交易。
据了解,由于目前股指期货期现价差相对上市初期大幅收窄,不足以弥补冲击成本和融资成本及其他交易费用,机构在无风险套利机会基本丧失的情况下,开始转寻其他盈利模式。其中,有一种方式是通过ETF组合替代HS300成分股,借助申赎机制,实现了股指期货期现套利的T+0交易。
摩旗投资市场总监表示,所谓股指期货套利T+0交易模式,即事先优选构建ETF组合,要求每个ETF头寸至少为最小申赎份额或其整数倍,进一步优化目标使ETF组合与HS300的跟踪误差最小,来代替HS300进行期现套利。然后,交易时观察盘面,一旦价差扩大到预期区间,比如 15点,并且预计价差于当日回落的可能性非常大,则开仓买入ETF篮子,同时卖出股指期货合约,等待价差收敛,出现浮盈,此时赎回ETF,卖出股票,买入平仓股指期货合约,就实现期现套利的T+0交易。
分析师介绍,上述做法与ETF的T+0套利交易比较相似,但也有非常明显的区别与优势。主要体现在:首先,这种交易策略是低风险,因为利用股指期货进行对冲,交易结果与市场涨跌无关,可在低风险情况下,获得预期的收益;其次,资金利用率高,T+0交易,若当日价差波动足够大,可来回多次交易;第三,交易简单,对交易员的盘感不需要非常高的要求,一般来说,价差的变化区间比较明显,而不像ETF单边走势难以预测;第四,交易费用低,如果在开仓时买股票,然后申购ETF,平仓时卖ETF,这样可以节省千分之一的印花税;最后,一旦做错交易,当日价差不收敛,没法平仓,也可以持仓到期货到期日交割,再卖出现货,风险绝对可控,前提是跟踪误差足够小。
目前,自4月16日股指期货上市以来,上证180ETF和深100ETF成交量一直处于高位。分析师表示,券商营业部非常欢迎给客户推荐这种套利策略,一是风险小,二是能把ETF交易量做大起来,有助于完成业务考核。
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