上市券商业绩有所下滑 靠天吃饭难破

　　证券公司“靠天吃饭”的盈利模式一直被市场诟病，但从公布的上市券商半年报看，各家券商的收入依然严重依赖市场。上海证券交易所数据显示，截至2010年6月30日，国内证券营业部数量已达4263家，较年初增加561家，较上年同期增加1005家，而营业网点的激增也导致佣金战愈演愈烈。国泰君安证券分析师认为，2010年下半年，证券行业仍面临着经纪业务价跌量缩、自营收益率为负的风险。从全年来看，业绩同比降幅有进一步扩大的趋势。

　　业内人士分析指出，这归根结底与券商行业仍在“靠天吃饭”的现状密不可分，“经纪业务在券商盈利中的占比仍然很高，行业同质化严重，创新业务效应尚未显现，这决定了券商只能通过价格战争夺经纪业务市场的行为模式，其根源在于券商的利润结构和业务模式。

　　从半年报来看，尽管融资融券和股指期货对上市券商的业绩贡献较少，但这并没有消退券商对未来前景的想象力。中信证券在半年报中表示，将在未来努力增加非通道业务收入，并提高公司买方业务能力，提升公司盈利水平。在中信证券看来，在营业网点竞争加剧、大型优质IPO项目资源逐渐减少的趋势下，以提供通道式服务获取代买卖佣金收入、承销收入的盈利模式受到较大挑战。未来公司将转变传统业务的盈利模式，开展财务顾问等非通道业务，充分利用传统卖方业务优势，增加收入来源。

　　“股指期货上市只有两个半月，因此，上半年该项业务对利润贡献度还不很明显，但已经出现了较好的增长势头，股指期货月成交额至少占40%的比例。”业内人士预计，股指期货和融资融券业务对上市券商的“贡献”将在下半年集中体现出来。数据显示，上半年，中信证券融资融券利息收入为1892.28万元，海通证券融资融券利息收入123.63万元，广发证券融资融券利息收入77.33万元。此外，由于目前融券标的证券较少，在一定程度上限制了融券业务规模的扩大，对券商业绩也产生了一定影响。

　　光大证券半年报显示，正是因为股指期货开启，上半年公司期货经纪业务较去年同期大幅增长61.62%。光大证券预计，随着股指期货交易量进一步放大及券商逐渐利用股指期货进行套保，公司的股指期货业务将在平抑自营业绩波动的同时，实现盈利模式的转变。长江证券分析师刘俊认为，虽然融资融券对券商短期内业绩贡献幅度有限，但若考虑到客户基础和资本实力，融资融券规模效应显现后将对券商业绩的提升幅度非常明显。