瑞达期货：期指前期窄幅盘整 后市或震荡上行

2月上旬，市场一直笼罩在加息阴云之下，期指连续在低位区间窄幅震荡盘整。10日晚间央行宣布再次上调存款准备金率，降低了近期加息的可能性，市场在10日出现了回升格局，资金开始回流，主力合约13日放量大涨，期价一举突破近期构筑的震荡整理平台。截至12月14日，主力合约IF1012上涨了132.2.涨幅4.20%，区间内波幅达5.68%。其典型特点：期现基差窄幅波动，期指先窄幅盘整震荡，后强势反弹，投资者持谨慎观望态度。

影响12月上旬期指走势主要归结一下亮点：一是，中央经济工作会议政策明朗和央行上调存款准备金率使得投资者紧绷的神经暂时放松提振市场走势，期指摆脱前期的低位震荡，转而冲高反弹；二是，国家统计局公布的11月份CPI数据高达5.1%，且中央经济工作会议定调明年稳健的货币政策以及将稳定物价放在更加突出的位置，表明了国家平抑通胀的坚定立场，央行收缩流动性的决心不减，后市仍有加息的可能性，使得市场对未来仍有担忧情绪。

12月下旬期指该何处何从，是继续反弹还是短期调整？综合国内外基本量和技术走势等，我们认为，下旬期指经过充分调整之后震荡上扬的概率较大。

图1 12月IF1012合约走势

一、国内宏观经济形势整体向好，通胀压力加剧

从宏观经济数据来看，经济基本维持稳步增长趋势，但高通胀（5.1%的CPI）超出市场预期。高通胀引发市场对管理层未来调控进一步收紧忧虑加重。虽然央行已经采取第六次上调存款准备金率的手段，但如果通胀仍居高不下，不排除后续的紧缩措施。12日中央经济工作会议闭幕，会议定调明年积极的财政政策和稳健的货币政策，同时把稳定物价总水平放在更加突出的位置，表明了国家平抑通胀的坚定立场，紧缩的货币政策料将延续。高通胀预期和紧缩货币政策预期使得部分投资者选择离场观望，而且也助长期指恐慌性下跌。紧缩货币或很可能继续困扰市场。

二、全球宽松货币政策是左右期指未来走势关键因素

美国公布的失业率数据上升，美联储主席伯南克称不排除扩大量化宽松规模的可能对美元不利；另外匈牙利评级遭降，欧财长再议债务危机，全球不稳定性仍将继续存在。

综上所述，在高通胀预期之下，房地产价格虽逆市上扬，但调控力度也将再次加大，前景不容乐观；炒作现货又因国家严厉控制、打击风险较大，人民币升值趋势将恶化部分企业生存环境，因此，投资期指、股指是首选的投资渠道。所以，在高通胀预期下，因上市公司业绩快速增长，股市有助于资产保值增值，短期内流动性将向股市转移，而期指也成为投资者套利或套期保值的有效市场。

三、技术形态上分析

现货沪深300从形态上进入了盘整震荡走势，由于前期的回调过于迅速，整个盘面进入了。期指方面，明显压力位在前期高点3630点，支撑在3050点位。前期几次冲击高点未成之后，上方又受压回落，根据回落的幅度看，期指的向上趋势形态依旧没有被破坏，之后的走势虽然仍然有小幅的回调空间，但是支撑点位表现的也越来越强劲。中长期依然以多头为主导。短期的空头需要控制仓位。多空双方都需要加强对市场风险的控制。

总的来说，从目前情况看，虽有货币紧缩的政策，但是在回归常态下的紧缩，而不是真正的紧缩，市场的流动性短期之内还是比较大，因此，市场充裕的货币供应是支撑未来市场走势的根本，在货币有利支撑下，日后仍能维持震荡上行的反弹格局。但是从近期盘面观察，市场分歧较大，虽然央行在10日提高准备金短期内一定程度上缓解市场的谨慎局面，但情绪的缓解只维持一日，因此，短期内市场人气还是需要酝酿。

在技术层面方面，股指期货合约1101预计总体趋势看多，但在技术上看已经基本完成技术性的回调，中长线已多头为主，此时仍然需要警惕市场的风险。