期指加权震荡整固 成交量持仓量减少

期货市场：

昨日期指加权震荡整固，收阳锤子线，成交量和持仓量都有所减少。截至收盘，主力合约IF1408下跌3.6点，跌幅0.15%，成交量比前一日减少13.5万手，持仓较前一日减少15423手。

现货市场：

现货指数沪深300震荡整固，收阴锤子线，成交量变化不大。截至收盘，沪深300下跌8.3点，跌幅0.35%，全天共成交829.7 元，与前一交易日持平。

消息面：

1、经济回暖日渐明朗，但内生需求没有明显改善，下半年经济下行风险仍在房地产。

中国7月官方制造业采购经理指数(PMI)为51.7%，比上月上升0.7个百分点，连续5个月回升，表明我国制造业稳中向好的趋势更加明显。分企业规模看，大型企业PMI为52.6%，比上月上升1.1个百分点，继续位于临界点以上；中型企业PMI为50.1%，比上月回落1.0个百分点，连续4个月位于临界点以上；小型企业PMI为50.1%，比上月上升1.7个百分点，2012年4月以来首次回到临界点上方。分类指数10升2降。在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和新订单指数分列前两位，均有较大升幅，是PMI继续回升的主要动力。

中国7月汇丰制造业PMI初值52，创18个月新高，高于51.0的预期，也是连续第二个月制造业指数高于50的分水岭。7月汇丰中国制造业PMI初值升至18个月来最高，显示中国制造业持续回暖。

4月以来，中国政府秉持稳增长基调，陆续出台定向降准等微刺激措施。7月官方制造业PMI和汇丰制造业PMI双双持续回升，进一步表明经济回暖日渐明朗。但目前的企稳仍是政策宽松的结果，内生需求没有明显改善，特别是国内投资需求仍然偏弱，体现为水泥和钢材增速和价格疲软；政府的微刺激可能对经济有支持作用，但也许并没有能完全抵消房地产和制造业投资的下降。此外，微观经济主体的预期改善仍不明显，经济中没有观察到存货的重建活动。下半年经济的主要变数仍在投资项下，其中房地产投资构成最大下行风险。

2、海外市场：国际政治紧张局势有所缓和，缓解了市场疑虑。此外，美联储副主席费希尔暗示，仍然认为货币政策在支持美国经济增长上将发挥重大作用。美国股市周一收涨，纳指劲升0.70%。美军继续空袭伊拉克 ，油价涨0.4%；金价微跌0.04%， 收于每盎司1310.50美元。

道琼斯工业平均指数上涨16.05点，涨幅0.10%，至16569.98点；纳斯达克综合指数上涨30.43点，涨幅为0.70，至4401.33点；标准普尔500指数上涨5.33点，涨幅为0.28%，至1936.92点。盘面上，各大板块普涨，非周期性消费品和科技板块领涨。其他市场方面，纽约商品交易所9月主力原油合约周一涨43美分，收于每桶98.08美元，涨幅是0.4%。纽约商品交易所12月主力黄金合约周一跌50美分，收于每盎司1310.50美元，跌幅为0.04%。

综述：

经济基本面，下半年经济走势主要由取决于地产调整和政策放松之间的角力。地产调整带来下行压力，政策放松带来边际改善。政策放松主要是对增长下行压力的回应和对冲，不太可能通过大力度的刺激来提高经济增速，总体上经济增速将呈现平缓的下滑。在货币政策定向宽松和财政政策加快支出进度下，下半年GDP环比增速回升，但同比增速因去年下半年较高基数逐季回落。预计今年3、4 季度GDP分别增长7.3%和7.2%，全年GDP 增长7.4%。

流动性方面，目前流动性整体宽松，1天Shibor为2.97%，下跌了4个基点；7天Shibor为3.54%，下跌了2个基点；21天Shibor为4.00%，下跌了20个基点。

市场层面，7月22日，上证指数周K线图显示已突破长期收敛三角整理形态的顶端往上，预示着一波中级反弹行情的开始。

技术上，上证指数震荡整固，收于2221.60点，现货量能略有增加。期指加权MACD指标钝化，KDJ指标钝化；30分周期MACD指标金叉，KDJ指标金叉。预计后市仍将呈现震荡上攻态势。

操作建议：

建议投资者逢低买入，低买高平，滚动操作。