期指的股灾“替罪羊”身份亟待拨乱反正,从而使金融改革和创新回归到正确轨道上来,同时复苏对冲基金行业,为A股带来新的流动性,促进多层次资本市场健康发展。
深度贴水对冲基金遭“雪藏”
2015年股灾发生后,在错误舆论的影响下,为配合稳定股市的作用,中金所对股指期货采取了限制政策:期指单边限仓10手,平今仓手续费提高万分之二十三以及保证金比例提高至40%等……这些使得市场的广度与深度骤然变化,期指风险管理功能已经名存实亡,上万亿的A股投资金额完全暴露在风险敞口之下。
众所周知,禁令出台后,千股跌停并未停止,反而造成了期指市场贴水幅度进一步扩大。
这已经不是简单的悲观预期所能解释的,除市场情绪外,包括卖出套保持仓需求较大、多头资金难以承接大量套保头寸介入、反向套利执行难度较大、分红形成的折价等多重因素共同导致了期指此轮持续大幅贴水的现象。
“对冲行业里没有人能战胜这么大的贴水,对冲基金基本已经被废武功。”一位私募对冲基金经理表示。
国泰君安证券证券衍生品投资部董事总经理姜玉燕指出,作为A股唯一的系统性风险管理工具,目前期指仍保持特殊时期的最严格限制,而这种长期流动性缺失的局面对券商业务也造成了致命打击:包括部分长期投资(例如信用交易的融券券源)无法有效实施套保,只能被动承受市场风险;包括追求绝对收益的投资策略无论是自营或是量化资产管理业务几乎无法开展。
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