史上最严股指期货限制政策出台,股指期货成为不活跃期货品种。如今,限制政策实施了近一年,股指期货已很难发挥其应有的功能,逐步恢复期指正常功能是当下较好的选择。
套保功能的发挥是建立在充分流动性基础上的。目前,IF主力合约勉强达到的百亿成交额,与现货市场千亿成交额无法相提并论,若再扣除部分投机盘,剩下的市场容量很难实现有效的套保功能。股指期货限制措施一度有效抑制了投机,然而却也抹杀了流动性,影响了期指市场功能的发挥。
警惕股指期货市场话语权旁落
中国的股指期货被限制,但是资金对冲和套保的需求仍在,一些资金就会流入到别国的挂钩中国股市的股指期货合约上。比如,新加坡的A50指数期货成交量去年暴增,日均成交量同比增长已超过150%,成为中国股指期货的首要替代标的。一旦海外对应的股指期货合约形成规模,就掌握了定价权和话语权,届时再松绑中国的股指期货,就难以形成自身的定价逻辑。在这方面,日本就是经验教训。1990年日本股市暴跌后,日经225股指期货被限制。新加坡交易所抓住机遇,积极发展日经225股指期货相关产品,成交量四年增长10倍。即使1994年日本松绑本土股指期货,也无法抢回市场份额,地位尴尬。到2005年,全球日经225指数期货市场中,日本本土只占有55.05%的份额。
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