期指基差收窄暴露现指弱势

　　世界经济“二次探底” 的隐忧引发对股市“二次探底”的忧虑，房产税试点的消息让原本平静的市场心理再起波澜。沪深300现指上周重拾跌势，单周跌幅达3.72%。现指成交量的持续萎缩引发了市场对于底部的猜测，抄底资金介入，期指合约表现相对强于现指，一定程度上限制了现指的下行空间。但是，上周四，多头始终未能攻破2800一线的多空分水岭，信心再度受挫。主力合约IF1006单周跌幅达3.64%。

　　6月的第一周股指期货随大盘继续横盘震荡，波澜不惊，各合约仍维持一定的升水且升水较为平稳，没有出现大基差或者贴水的情况。主力合约IF1006的每日期现套利年化收益率峰值周一到周三均在10%以上，周四周五缩小至10%以内。次月合约IF1007在周四与周五基差峰值仅为40点左右，这是4月16日以来期指市场从未出现过的情形。180ETF周三与周五的成交量创股指期货挂牌以来的低位，而其周四的成交量多为套利平仓盘所致。期指基差波动幅度不足以激发套利者的热情，整个一周套利者入场意愿冷淡。IF1007一周的期现套利年化收益率峰值多在6%附近波动，是唯一出现过超1%套利持有到期收益率的合约。IF1009和IF1012的流动性延续上周良好的势头，升水仍维持在前一周的低位，期现套利年化收益率仅为3%到4%，依然不适合进行期现套利。大盘上周下探低位时，期指各期指未现贴水，显示大盘继续横盘震荡整理的可能性较大，投资者不必对后市过于恐慌。此外，下周五交易结束后，股市和股指期货市场都会迎来五日的端午长假，长假过后 IF1006仅剩2日交易即面临交割，期指参与者需提前作好相关的准备和预案。

　　我们认为，多头信心短时间内难以完全恢复。第一，虽然只是原则上同意推进房产税改革，但是市场已经过度反应，房地产调控政策利空风险仍然没有释放完毕。第二，一年期央票发行利率意外上调，打破了此前连续17周持稳的局面，加息隐忧犹存，5月份CPI数据本周即将公布，是否超过3%的警戒线将主导市场情绪。第三，欧洲债务危机远远没有结束，上周五，受匈牙利财政问题拖累以及美国就业数据不及预期影响，道指跌幅超过3%，收于万点关口之下，大宗商品价格全线暴挫，外围市场并不作美。5月24日，沪深300现指突破下降通道上轨后出现技术性反弹，本周仍然存在继续回落的可能，关注5月21日低点2647点的支撑。6月合约距离到期交割还有7个交易日，本周平仓及换仓风险或将加剧其波动，2800一线仍然是多空分水岭。