期指盘中逆转是回升开始还是为下跌蓄势

　　近期期指表现反复，市场多空分歧加大，争夺较为激烈。昨日午后期指盘中惊现逆转，跳水后快速拉高，1006合约最后40分钟连续拉高近40点。尾盘拉高是回升开始还是为继续下跌积蓄力量。

　　尽管昨日期指市场在尾盘跳水后出现快速逆转，出现反弹苗头，但能否企稳需要良好的外围环境、宽松的资金面、明确的政策支持，而这一切似乎目前都不存在。除了大盘蓝筹股目前处于历史估值水平的下界，以及农行即将上市而给市场带来的可能主力护盘的猜想外，似乎市场找不到更多上升的理由。市场总是沿着阻力最小的方向的前进，在没有显著的外力导致市场悲观预期转变时机到来以前，我们仍对市场持谨慎的态度。

　　主权债务问题长期困扰投资者信心

　　根据官方统计，美国政府的负债到6月1日高达13万亿美元，美国国债目前已达到GDP的90%，若至GDP的150%，将造成恶性通货膨胀的风险。国内情况也不乐观，至2009年年末，地方政府融资平台贷款余额为7.38万亿元，同比增长70.4％，占一般贷款余额的20.4％。这7万多亿的贷款不少以政府财政收入作为抵押，背后是政府的信用担保，对应项目是否有偿债能力令人存疑。中美双方的债务压力将长远地影响市场对经济复苏的判断。政府负债高，意味着再次推出大规模刺激性政策的可能性极小，若世界经济“二次探底”，政府现时应付危机的能力将明显弱于2008年。另外我们还要继续关注欧洲债务危机是否有进一步恶化的趋势。

　　资金面长期不乐观，短期有所宽松

　　同业拆借市场利率在创出近两三年新高后开始走低，显示资金紧张情况有所缓解，但资金面的意外宽松，或许意味着监管层为农行的即将上市而注入流动性，以保证农行的平稳发行。另外，由于房地产信贷收紧以及地方政府融资平台整顿压力不减，信贷需求出现萎缩，年初制定的7.5万亿新增贷款目标可能无法实现，整个流动持续下降的趋势难以扭转。

　　6、7月大小非解禁规模将进入全年低谷。据Wind统计数据，继5月大小非的解禁数量环比减少43%达到184亿股之后，6月继续减少，解禁数量仅95亿股，环比大幅回落48%。对比全年各月数据，6月大小非解禁的市值也接近谷底，仅比7月的878亿元略多，在全年12个月中位居倒数2。

　　新基金的资金在建仓期也将逐渐进入市场。目前新基金的建仓期为3个月，根据Wind资讯统计数据，截至6月7日，共有25只基金处于建仓期，建仓资金合计共有440.51亿元。剔除其中的2只固定收益类基金和3只QDII基金，共有359.65亿元的资金已经或即将流入A股市场。另一个值得注意的是，有消息称央企在2500点借专户理财入场A股，表明A股目前估值得到市场多方认可。

　　密切关注5月经济数据

　　投资者需密切关注6月11日公布5月的宏观经济数据有无超预期表现，特别是5月份的CPI数据是否会涨幅超3%，数据较高将引发市场对加息的担忧。不过外围市场环境的变化可能打乱国内加息的步伐。由于中国目前经济形势的复杂性，且温总理表示仍要做好预防世界经济“二次探底”的准备，我们认为央行在加息的抉择上会更加慎重，或许要等二季度经济数据公布后，确认经济已经走向上升通道，通胀风险消除，才会迎来加息时间窗口。

　　综合来看，我们认为在目前这个点位，投资者仍不宜过份悲观，市场振荡寻底的可能性较大，建议投资者注意把握日内机会，谨慎隔夜，顺势而为。