关注IF1006合约交割日投资机会

　　IF1006合约于6月18日将迎来最后交割日，考虑到端午节假期，那么目前仅剩三个交易日， IF1006合约开始出现减仓迹象，1007合约正在向主力合约转化。经过IF1005合约交割日的演练之后，IF1006合约最后交割日究竟会有什么样的表现，与IF1005合约情况是否相似呢，笔者认为，至少可以确定的是，IF1006合约交割日投资机会依然较多。

　　我们首先来回顾下IF1005合约最后交割日的市场机会。从IF1005合约在5月21日最后交割日成交量和持仓量的表现上看，下午2点45分后成交量开始快速放大，最后时刻交易量更是达到了日内高点，持仓量更是在下午2点20分左右就开始持续上升，当日低点还不到400手，收盘时持仓量上升到 640手。尾盘成交与持仓均有明显扩大，考虑到下午2点半之前期价与实际结算价差值比较大，可以认为IF1005在最后交割日具有一定套利交易机会，同时也具有较好的投机机会。

　　期指在最后交割日无论偏离现货指数多大程度，最终都要以根据现货指数计算的结算价进行交割。那么，如果能够较准确估算出交割结算价，根据期价与交割结算价对比，就可以选择做多或者做空期指，进行交割日套利操作，而结算价的估计成为关键点。沪深300指数期货的结算价是到期日沪深300指数最后两小时的算术平均价。根据这一规定，我们可以采取一些方法来估算结算价，比如截尾均值法、简单平均值法等等。同时，我们利用期指价格以及预计结算价，可以用来进行投机交易。

　　具体到IF1005合约，根据我们测算的估计结算价，下午2点半之前，期价围绕估计结算价上下波动，并且波动范围较大，当然波动幅度是需要市场配合的，特别是1点50分左右，期价偏离估计结算价较大，高于估计结算价，按道理来说，此后期价势必走出一个回落走势，回归于结算价，此时可考虑卖空期指等待价格下跌。相反，也可以在期价大幅低于预计结算价时考虑买入期指等待期指上涨。下午2点半之后，期指价格与预计结算价越来越贴近，而且估算结算价与实际结算价也十分接近，可操作的机会越来越少。实际操作中，需要在估计结算价的基础上，结合对市场的预期来进行交易。

　　针对即将到来的IF1006合约最后交割日，尽管考虑到随后持仓量将会大幅减少以及结算制度和现金交割制度的影响，出现到期日效应的概率同样非常小，但是不排除正是基于这种结算价的规定，市场将会出现较好的套利和投机机会。当然，我们也不能排除特殊情况出现，如果出现到期日效应，我们该如何把握呢？

　　这个问题我们需要从现货市场的角度来说，由于内地虽有融券制度，但是可卖出的股票种类和数量较少，仍然是做多股票容易做空较难。因此，可以适量布局相对容易操作的股票，比如流通市值小而总市值较大的股票，同时在期指上尽量少持有空头头寸。

　　除了到期日效应，我们更不能忽视在IF1006合约上的投资机会，在最后两个小时的交易时间内可以根据已有指数估计出沪深300期指的结算价，从中寻找交易机会。根据IF1005合约表现，在下午1点到3点的这段时间内，交易价格有可能会偏离交割结算价，这样也会产生套利的机会。但是，在临近收盘的时间里操作，还是面临一定风险，毕竟这个时间段里现货很难恰好交易在结算价上。因此，也可以说这已经不是传统意义上的套利策略了，而是一种变相的投机策略，即建立在对于结算价预估基础上的投资行为。

　　当然，这种策略最好对市场做出初步判断，要在结算价预估的基础上，结合对于行情的研判来进行交易。简单分两种情况，一种是预计沪深300指数出现上涨趋势的概率较大，而且IF1006 期价低于我们测算的结算价，并且达到一定比例，此时可以大胆买进IF1006合约，如果IF1006期价高于我们测算的结算价，则不进行交易；反之亦然，如果预计沪深300指数出现下跌的概率较大，而且IF1006期价高于我们测算的结算价，并且达到一定比例，此时可以大胆卖出IF1006合约，如果 IF1006期价低于我们测算的结算价，则不进行交易。该策略不一定非要持有合约到最后交割，出现盈利的话，可以提前平仓。因此，可以在最后两个小时内反复使用。