金投网提供股指期货套利,进行股指期货期现套利可选策略分析的分析:
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实际操作中,套利机会的评判、套利策略的实际进行,要比理论公式复杂得多,主要的难点集中于以下两个方面:一是如何来构造一个可以供投资者便捷买卖的沪深300现货指数;二是如何有效估算套利交易中所产生的各项成本,如冲击成本等。
经过长期地对比研究,我们认为可选的策略主要有以下的两种:
一、利用ETF组合头寸以复制沪深300指数进行期现套利
之所以可以利用ETFs(主要包括深证100ETF、上证180ETF、上证50ETF)来复制沪深300指数,主要是考虑到沪深300指数与上证180指数、上证50指数以及深证100指数高度相关,走势显著趋同(相关系数0.99以上)。
也正因此,我们自然地会想到利用上证180指数、上证50指数以及深证100指数各自对应的ETF基金来达到复制并交易沪深300指数现货的目的。
考虑到沪深300指数覆盖了沪、深两市,因而从具体操作上有下述三种方式可以考虑使用:1.利用深证100ETF、上证180ETF、上证50ETF的加权组合来拟合构筑现货指数;2.利用深证100ETF、上证180ETF的加权组合来拟合构筑现货指数;利用深证100ETF、上证50ETF的加权组合来拟合构筑现货指数。
在此,不妨运用对历史价格数据的OLS估计来确定深证100ETF、上证180ETF与上证50ETF的各自权重。进而容易发现三种方法对沪深300指数进行复制的效果均较佳,偏离度比值基本都保持在较小范围内,虽然表观上方法1和2模拟效果更佳,偏移率更低,但是从市场流动性(交易量)以及操作便捷度方面考虑,方法3则相对合适。
二、构建小规模股票组合头寸以复制沪深300指数进行期现套利
在股票组合现货头寸的选择上,我们认为有多个选股方法,各个选取方法都应遵循三大原则:一是分层抽样;二是选择调整市值大的股票;三是大行业需要足够的样本。
沪深300权重股经过最近一次调整后,前30大权重股以10%的股票样本数覆盖了沪深300总流通市值的51.15%和总市值的56.02%,前30大权重股的调整市值权重之和为42.95%,涉及到了9个行业。因此,选择沪深300指数前30大权重股基本上满足上文所说的三大择股原则。
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