反弹高度还看政策放松程度 关注高成长和低估值

　　在近期震荡市中，浙商证券的小集合理财产品已经取得了10%的收益，浙商证券资产管理公司的副总经理周良表示，未来反弹的高度还看政策放松的程度，投资者可关注高成长和低估值的两头，以高成长股票为主体，适当介入低估值的股票。

　　中国证券报记者：浙商证券今年发行了汇金1号和金惠1号两个集合产品，净值表现都比较好，你们的投资方法是怎样的？

　　周良：对于股票投资，我们的原则是“把自下而上的选股方法做到极致”。我们只投资具有长期成长性的上市公司。在投研决策流程上，我们重点把控股票核心池的质量。

　　中国证券报记者：业绩背后的投资思路和逻辑是投资者最为关心的，你们的核心投资理念是什么？有哪些独特的研究或者投资上的优势？

　　周良：根据以往的投资经验，我们认为股市投资的超额收益并不来源于对大盘的判断，而是来源于对投资品种的选择。这一点和很多投资者直观的理解不同。对于大势的判断，所有投资者所能获取的信息基本都是一致的，没有很大的信息不对称。每个投资者都是基于基本相同的宏观数据或技术形态对大势作出判断。每天有1000亿的卖出，就有1000亿的买入。买入的人并不比卖出的人更理性，反过来卖出的人也并不比买入的人更聪明。所以，判断大势有时准有时不准，有时带来超额收益，有时又是负的超额收益。几年平均下来，结果是获得了一个市场平均收益，并没有明显的超额收益。这点对机构投资者也一样。所以我们认为只要花10％的精力在大势判断上就可以了。

　　而对于上市公司的深入研究，却能带来超额收益。对一个行业和一个上市公司研究越深入，越能掌握别的投资者不知道或者忽视的信息。例如通过了解行业内其他公司的情况，判断一个上市公司盈利增长的情况，通过几个地区的销量判断出某个产品全国的销量，通过与上市公司高管的沟通判断管理层的积极性。在掌握更多、更准信息基础上的判断，一定更有胜算。

　　另一方面，我们非常看重与一些行业内投研能力领先的投资机构的交流，像一些基金公司和证券公司。我们觉得这些业绩领先的机构，每一家都有其独特的优势。通过与这些机构投资者交流，能够相互验证自己的判断，了解投资行业关注的重点，双方都能得到提高。

　　中国证券报记者：下半年股市的关键影响因素有哪些？在你看来，应当抓住哪些重要的投资主线？

　　周良：我们觉得关键点还在于对政策放松的预期能否变为现实。目前市场的反弹行情来自于对经济预期与政策预期的逐渐明朗。下半年反弹能否继续深入发展，就要看政策放松的迹象能否真正出现。

　　中国证券报记者：对于未来的市场趋势，你是怎么判断的？自7月份反弹以来，市场累计了一定的涨幅，未来的空间还有多大？投资者可以关注哪些板块？

　　周良：对于未来几个月的市场走势，我们还是相对比较乐观的。我们觉得在经历了2600－2700点前期密集成交区的震荡后，大盘向上运行的可能更大些。

　　我们关注高成长和低估值的两头。以高成长股票为主体，适当介入低估值的股票。在国内消费旺盛的态势下继续关注消费这条主线，包括装修装饰、绿化园林、品牌服饰、新产业和新模式等。对于目前估值较低的金融、建材等板块也可以关注。