A股重回升势 9月或将迎来方向性选择

　　上证指数自2319点反弹以来，一路过关斩将，然而自8月初市场演绎了一个月的指数振荡、个股分化的结构性行情，大盘迟迟不能突破2700点大关，从目前低迷的成交量和指数窄幅波动区间来看，未来走势进一步分化在所难免，9月很可能会迎来方向上的选择。

　　在中国经济结构转型之际，政府在淘汰落后产能及发展新兴经济产业的同时需要兼顾国内就业市场以及经济增长的稳定性，尽管7月份房地产数据显示房价仍在上涨中，但是其增长幅度已经被有效地抑制了，房屋成交量的大幅萎缩也说明了前期政策的调控效应在持续影响着市场，故我们认为9月份政府出台新一轮房地产调控政策的可能性非常小。海外市场方面，欧美经济复苏的进程尤其是美国经济的持续复苏与否，很大程度上决定了全球资本市场的后期表现。8月 27日晚间公布的美国第二季度GDP数据以及之后美联储主席伯南克的评论对我们研判9月A股市场的走势起到了至关重要的影响。从实际结果来看，美国GDP数据好于预期，伯南克认为目前美国就业市场以及经济复苏进度还在可接受的范围内，对于未来经济恶化担忧的可能性，伯南克表示美联储会考虑利用非传统措施提供进一步宽松的货币政策。综合来看，我们对9月份A股市场的走势保持乐观的观点。

　　而从中长期来看，上半年欧洲债务危机给欧洲经济复苏前景蒙上了一层阴影，但我们认为，金融危机最恐慌的时候已经过去，经济复苏进程从来就不是一帆风顺的,冰岛破产危机、迪拜主权债务违约危机、高盛欺诈门事件等都已逐渐化解。房价过高不利于中国经济发展及社会稳定，房地产调控势在必行，但需循序渐进。从上半年的调控成效来看，房价泡沫的放大被有效抑制了，此举将长期利好整个经济发展。从投资角度来看,房地产新政中除了抑制房价过快上涨之外,增加房地产供给、保障房建设和打击囤地等措施的陆续出台有效地保证了国内房地产投资的平稳增长。以万科为首的前五大国内房地产开发商近期披露了上半年的业绩报告，显示在销售单价稳步下滑的前提下，销售收入和净利润均有所增长，表明了五大房产开发商很好地适应了政府此前颁布的房地产新政。另外，政策导向也决定了下半年国内经济增速会达到政府预期的效果，考虑到中国特殊的国情，庞大的劳动力人群以及快速的城市化大发展，高失业率和低经济增速都是政府不愿意看到的。每当经济增长放缓时，政府便加大投资以减少经济增长率下调的压力，例如近期广西的 1.5万亿投资规划，广东的2万亿投资规划，以及中央财政将在未来5年提供5000亿元的固废处理投资等。

　　全球经济复苏的进程也许并不顺利，短期的利空因素也可能增加市场反复振荡的概率，但我们认为面对市场充裕的流动性预期，下半年A股市场的走势倾向于振荡向上。