瑞达期货：9月沪铜操作策略

行情研判与观点总结

8月铜价在7月大涨11.78%之后，再次企稳走高，截止8月27日，伦铜8月上涨2.12%至7445。历史上除2009年8月铜价大幅上涨13.17%外，其他年份铜价表现都较弱，今年8月铜价的表现已好于历史平均水平。受到铜需求强劲和美国政府将不遗余力的提振本国经济所推动。

美元指数8月在下探80.085之后，展开反弹，截止到8月27日美元指数8月涨1.14%至82.74，运行在 30日均线与60日均线之间，本月美元下跌对于铜价的推动作用明显大于美元上涨对于铜价的压制作用。即8月9日至8月24日，美元上涨3.16%，铜价亦下跌3.6%，而在8月24日至8月27日，美元仅小幅下跌0.98%，铜价上涨4.97%。美元的短期上涨是出于避险需求，而长期上涨需要美国经济的转好配合，而美国经济一旦好转，铜价反而会受益走高。目前来看，美元短期走势并不强劲，不具备大幅上涨的条件，但目前水平处于低点附近，再跌的空间亦不大，结合美元持仓表现，震荡向上的可能性较大。

今年伦铜库存自55万吨下滑至40万吨，减幅为27%，其中8月伦铜库存减少13400吨至40万吨，减幅为3.24%，亚洲库存减少5550吨，欧美库存减少7850吨，注销仓单减少2400至30275，注销占比为7.57%，处于较高水平，预示后期库存还将有减少空间。在8月传统的消费淡季，伦铜库存不升反降，暗示今年铜的需求较强，不断减少的库存预计会给以铜价支撑。不过两地持仓的表现倒是一直没有给以铜价太多的支持，自4月中旬出现减仓以来，两地持仓一直处于年内低点附近，而铜价的不断上涨是需要资金的推动的，目前的持仓表现反应投资者对于铜价走势并不明朗。

鉴于以上分析，铜价短期利多因素占上风，伯南克讲话消除了美国经济二次探底的担忧，提振了市场人气，也消除了近期压制铜价上涨的重要阻碍，而且消费淡季不断下滑的库存传达了亚洲和欧美消费需求较强的信号，国内铜现货价跟涨期货意愿较强，而下跌意愿较弱，更是现货供应紧张的体现，技术上铜价远远运行于60日均线6880之上，中期看涨趋势依旧存在。后期有望突破前期高点7527，但还不具备大幅上涨冲击8043的条件，有望在7100-7650美元/吨展开高位震荡整理，沪铜在60000一线将遭遇重要阻力。因美元的震荡走高会压制铜价上涨空间，持仓在上涨时没有明显增加使得铜价缺乏上涨动力。

操作策略

短线策略：美联储向市场传达积极的“救市信号”即美国经济一旦出现不好的迹象，就会不遗余力的提振美国经济，消除了美国经济二次探底的担忧，铜市因此消除了上涨阻碍，短期强劲的需求因素占据主导，短线波动趋向活跃。不过铜价存在一个不稳定的因素就是9月以后，伦铜库存转为增加的机率较大，铜价承压，因此整体铜价存在震荡的可能。铜价8月末突破前期整理平台，均线系统转为多头排列；建议投资者9月15之前主要采取依托5日均线做多的策略，跌破则多单暂时离场。9月中旬之后采用逢高抛空的策略。注重节奏的把握及仓位控制，作好资金管理。

中线策略：根据趋势建立多单，目前铜价运行在所有均线组之上，多头趋势明显，且铜价8月末突破前期整理平台，并收在上方，因此中线可建立多单，建仓点位可采用日收盘价于5日均线之上，每次建仓采用总体资金的5%，止损点位为建仓资金的5%，在盈利的情况下不断加仓。

套利策略：沪铜各个合约的隔月价差仍维持在-100-50区间，具有一定空间的跨期套利机会；建议采用抛近买远的策略，其中近月合约与主力合约的价差有望拉大至300-400。

9月初以来，伦铜表现逐步强于沪铜，沪铜-伦铜比价回落至7.83-7.90区间波动，可适当进行买入沪铜抛伦铜的跨市套利，待比价回升至8.05上方逐步平仓；当比价在8.15以上，可进行买伦铜抛沪铜进口套利交易。

企业套保：进入9月份后，用铜企业可逢回落逐步建立中线多单（当期价回落至56000下方），为四季度原料采购进行套保操作，规避未来价格上涨风险。铜生产企业及贸易商可暂时持货待涨，等待61000之上逐步分批建立套保仓位。