经济数据的利好将推动股指上一个新台阶

　　经济数据的利好将推动股指上一个新台阶

　　上周一的开门红对8月利好经济数据进行了反映，全天大涨。数据的利好表现在两个方面：一是通胀因素落在市场的预期之中，PPI继续下滑至4.3%，而CPI在食品价格继续上涨的带动下上升至3.5%，市场预期值为3.4%——3.6%。我们认为我国通胀因子表现在结构之中分化之中，食品价格依然让市场担忧，但政府稳住蔬菜和粮食的价格决心将减低市场的预期。从长期来看，单方面的食品因素和翘尾因素并不能支撑CPI持续走高，而PPI的走低也将最终传递到CPI之上；二是经济减速的速度越来越慢，甚至有些指标出现了不同程度的上升，如社会零售同比和经济增加值同比等。

　　我们建议投资者要逐渐改变对国内宏观面的看法。我们以前对宏观经济看法为经济减速和通胀压力依然存在的组合，即为图中第四象限。通胀因素没有明显变化，而经济增速将逐渐得到改善，从8月份的经济增加值来看，国内经济有见底回升的迹象，从而推动经济面从第四象限向第一象限转变。我们认为这一组合将有助于改善股市环境。

　　国际环境大幅改善

　　国际方面的因素我们从两方面来进行分析，一是谈谈各国的刺激计划的可能性，二是欧洲债务危机问题重提。

　　奥巴马试图在中期选举前推出刺激计划，英国央行的二轮量化宽松预期比美国还要强烈，同时欧洲央行对银行的流动性支持计划短期内不会退出，各国的刺激或者说市场对进一步刺激的预期至少在年底前不会减弱。我们认为外围货币政策维持现有刺激并且加码的可能性依然很大，大规模的财政刺激尽管可能性较低，然而小规模的刺激计划依然会不断出台，整体的刺激方向是不变的。

　　欧洲债务危机是否重新回归是目前所面临的风险，近期欧洲经济的债权收益率再次上行，尤其是葡萄牙合爱尔兰两国，围绕爱尔兰银行业危机的讨论也有抬头之势。

　　综合来看，外围市场持续得到改善。外国股市上了一个新的台阶，各国特别是美国积极筹划新的刺激政策，我们认为这些因素将使得国外股市得到持续性改善。