上半年IPO融资缩水 产业资本需求待解

作为国家战略性新兴产业，LED产业是一个前期需要大量资金投入的领域，尽管未来的市场前景不容小觑，但短期投入产出压力也非常明显。

“现阶段，想在LED行业找到实力真正强，日常经营运转非常健康，在产品、技术、管理、市场以及销售等各方面，都具有长远发展规划的企业，其实非常困难。”G20-LED峰会秘书长张小飞博士在8月16日召开的广州峰会上表示，在国内LED产业发展初期，部分上市公司更多的是通过政府补贴粉饰业绩。而对资金的饥渴需求，也使得不少上市公司不断在资本市场通过再增发或发行公司债券来募集资金。

上半年IPO募资额缩水

2010年以来，随着国内创业板的成功推出，使得LED企业找到了寻求资金庇护的捷径，甚至大部分企业把IPO上市看作是企业扩张规模、加快发展的最重要渠道之一。

据高工LED产业研究所(GLII)不完全统计数据显示，以LED为主营业务的上市公司目前共有20家，其中2012年至今IPO上市企业就有8家，实际募集资金约43.02亿元。而在2012年之前上市的LED公司IPO募集资金净额累计达到112.62亿元。

与此同时，今年初以来，LED上市公司增发热情也异常高涨。

4月5日，在国资驰援下，德豪润达(002005.sz)再次艰难地完成了15.61亿元的定向增发。而这仅仅距离上一次35亿元的定向增发时隔不到一年。再加上2010年公司成功定向增发15亿元，在不到2年时间内德豪润达已经募集了近65亿元巨资用于LED项目扩产。

5月7日，国星光电公司债券发行工作结束，发行总额为人民币5亿元。加上2010年上市时获得的募集资金14.83亿元，国星光电在资本市场已融资19.83亿元。

6月7日，杭州士兰微电子有限公司通过非公开发行股票预案，拟募集资金总额不超过87995万元；2011年，公司完成了6亿公司债券的发行；再加上2010年公司增发57515万元投入LED产业。如此次发行获得通过，短短两年公司在资本市场融资也达20亿之多。

GLII不完全统计数据显示，仅今年，目前为止LED上市公司通过增发和公司债券的形式募集资金就达到35.41亿元，规模接近IPO融资额。

然而，高投入并没有带来相应的收获。根据20家LED上市公司发布的2012年上半年业绩报告显示，其中有过半的企业营业收入呈现负增长，而出现营业利润下滑的企业有15家。此外，七成企业净利润有明显下降的趋势。

“有些企业在扩张的时候，我认为并没有根据产业的真实情况、行业发展的节奏作出调整，从而最终导致他们对资金的需求是提前消费的。”张小飞博士表示。

另一方面，有人质疑LED上市公司募投项目进展缓慢、是否因为行业低迷导致时，G20-LED峰会成员企业瑞丰光电董事长龚伟斌表示，募集资金投入进度影响较大的，可能是前几年上市的企业。“因为他们的超募资金比较多，会投资产业链上游或者下游，甚至是一些自己不太熟悉的领域。”

龚伟斌认为，以LED为主营业务IPO上市的公司融资额并不是特别多，所以不会出现太大的问题。“瑞丰光电不存在募集资金投入过慢的问题，因为公司本身超募资金就较少。”

非上市公司融资多样化

LED是智力密集型和资本密集型产业，尤其在面临台湾地区、韩国、以及欧美企业竞争的时候，资金需求就变得非常突出，对于非上市企业而言，融资是企业在发展初期最重要的任务之一。

亚威朗董事长闫春辉指出，中国企业除了股权融资以外，另外一大优势是有很大的潜力来调动银行资源。他建议，调动银行资源需控制在一定限度，至于融资成本，要跟企业规模相关联。

在企业初创期，因为固定资产、净资产不高，相对来讲，想获得银行贷款还是比较难。张小飞博士给部分企业支招：“企业可以通过政府担保无息贷款，早期的企业还可以考虑接纳风险投资。如果发展过程中，企业的盈利能力非常强，同时不希望公司的股权稀释太多，这时则可以通过银行、担保公司去做。”

新力光源董事长张明透露，2008年，新力光源很缺钱，银行贷款也到期了，其他的资金进不来，无奈之下接受了一笔PE融资。“现在从成本来看，这笔投资是对的。虽然在当时看来，我们割肉了，但是却让企业走向了正规化，后续融资成本也降下来了。”

张明指出，现在已经上市的LED公司，资金比较丰富一些。如果是面对更大的市场挑战，资金还是不够的。在融资上面，首先企业在资金规划上要有前瞻性、技术储备以及对市场的准确预判。