IPO审核放缓同时再融资审核节奏放缓

“我手里的10亿元左右的项目都还在推进中，但25亿以上的项目进展非常慢。”北京地区券商投行负责人说。

“不仅是IPO审核放缓，就连审核较容易的再融资，速度也已经减缓。”北京某大型券商投行人士说。

据统计，2011年至今，还有349家上市公司抛出增发预案未实施，其中40个项目已通过发审会但尚未拿到批文，52家拿到发行批文但尚未启动发行，剩余257家还在排队等待审核。

“市场不好，4成未发行项目股价倒挂，发行十分困难。”上述投行人士说。

再融资审核节奏放缓

“以前快的时候，再融资申请材料报会后，审核期3到4个月，等待批文1个月左右，一般6个月就能拿到批文，现在排队的多了，审核和批文的速度都在放缓，像非公开发行这种审核较宽松的最快都要半年才能拿到批文。

在上述349个项目中，40个项目已过会但尚未拿到发行批文。其中东北制药2011年12月12日就已过会，等待近一年也没拿到发行批文，募资规模13.28亿。其次是恒逸石化，过会8个月还没拿到批文，募资规模25.2元，主承销商是国信证券。其余均在4个月内。

2012年5月以来拿到批文尚未发行的52家公司中，通过发审会到核准发行，大概2至3个月。接近4个月及以上拿到批文的有10家，最焦急莫过于超声电子，2011年10月22日过会，2012年9月15日才拿到批文，等了将近一年。过会后一个月左右拿到批文的约有10家，例如雷鸣科化只等了18天。

有北京地区券商投行负责人近日向理财周报记者表示。募集规模25亿元以上增发和重组项目拿批文比较困难。“我手里的10亿元左右的项目都还在推进中，但25亿以上的项目进展非常慢。“他说。不，此消息并未得到证监会证实。

据理财周报记者统计，抛出增发预案的349家公司中，募资规模在25亿元以上的项目65个，其中只有7家拿到了发行批文，58家还需耐心等待。68公司股价倒挂

根据数据统计显示，年初至今抛出增发预案且有待实施的上市公司中，124家确定了增发价格。但是，截至11月21日，这124家公司中，68家出现股价与增发价倒挂情况。

股价倒挂最严重的是光迅科技，预案中增发价26.14元/股，而11月21日收盘价为16.17元，相差9.97元。其次是天威视讯、*ST珠峰、南岭民爆分别倒挂6.93元、6.03元、5.06元。

于是，即使是过了“批文关”，公司和保荐机构紧接着要面临更加棘手的问题，股价倒挂，发行困难。以用友软件为例，10月16日获得批文，增发价下限为13.58元，11月21日收盘价12.13元，倒挂10.7%。10月30日，用友软件三季报净利润大幅下降96%，仅317万元。

批文有效期有6个月和12个月之分。重大资产重组配套发行项目的批文有效期未12个月。而6个月批文有效期则给那些有批文在手但找不到发行时机的公司带来焦灼。今年11月底及12月初，高鸿股份和鲁丰股份手中的批文就会相继失效。

但即使有价格安全垫的公司也战战兢兢——核准没有预期，市价还要维稳。它们的代价，自然很大。比如东方园林(002310,股吧)(002310)，其多达17亿的“增发伟业”，一直受到市场关注。东方园林增发底价47.93元，目前市价52.35元，也仅有9%的“安全垫”。为了增发，东方园林频频抛出利好。

证监会严查重组内幕交易

据了解，定向增发涉及重组的项目审核更趋严格。据统计，目前今年共有49个并购重组项目上会审核，其中44个通过，过会率为89.8%，而2010年过会率为93.55%，2010年为93.88%。

2012年10月7家公司被立案稽查，重组审核遭暂停。11月16日，16日正式发布《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的暂行规定》，严防上市公司重组中的内幕交易。新规将于2012年12月17日施行。

被立案稽查是否意味重组破产有了法律依据。上述《规定》认为，如因涉嫌内幕交易被立案稽查、重大资产重组暂停后，相关方可根据涉嫌内幕交易的主体在重大资产重组中地位和角色的不同以及法人和自然人的区别进行分类处理，如果属于《规定》中可以通过撤换或退出重组交易达到“消除影响”的，上市公司可以恢复重组进程；如果上市公司及其控股股东、实际控制人、占本次重组总交易金额在20%以上，交易对方因本次重大重组相关的内幕交易行为被证监会行政处罚或者被司法机关依法追究法律责任的，应当终止重组进程，进入行政许可阶段的，中国证监会终止审核。

“公司在与控股股东等相关方筹划重大重组事项，应选在在股票停牌后或非交易时间进行，并要提高效率，缩短决策时限，尽可能缩小内幕信息知情范围，以免因涉嫌内幕交易而耽误审核进程。”一位浙江上市公司董秘说。