融资融券推波助澜

“行情看涨时，找券商借钱炒股；行情看跌时，找券商借股票炒股。”这就是融资融券业务。实际上，一般股民还是以做多思维为主，也就是说以融资为主。融券除了跟大家炒股习惯有关以外，还受到能不能融到券的限制。当大家一致看跌的时候，其实券商那里也是无券可融的。

两融业务刚推出时所有券商都是50万元门槛，但2013年3月15日，管理层取消了开设信用账户资产规模下限的窗口指导，原本是富人游戏的两融业务，迅速“亲民化”。2013年融资融券业务迎来井喷之势，融资融券余额全年增长2.87倍。

不过，融资融券的规模，一定是受赚钱效应影响的。没有赚钱效应的市场，谁还借钱炒股？

7月行情启动之前，由于市场人气低迷，融资融券余额始终在4000亿元左右徘徊震荡。伴随市场重回升势，融资融券投资者参与行情的意愿进一步提升。同时，从券源、客户数到“两融”规模，各家券商展开竞争。规模哪里来？无疑必须降低客户门槛——今年9月22日，华泰证券首吃螃蟹，除了要求客户已开通证券账户达6个月外，率先将融资融券两融开户资产门槛由20万元降至0元。

门槛大幅降低，结果就是融资融券规模大跃进。同花顺数据统计显示，今年以来沪深两市融资融券余额高达6848.88亿元，其中融资余额6807.04亿元，融券余额41.84亿元，融资余额占比高达99.39%。而且，深沪两市融资融券余额10月以来增长明显。9月末，这一数字仅为6111.31亿元；而从10月8日至今的12个交易日，两市融资融券余额便上涨737.57亿元。

融资融券对股市行情的贡献，在于没吸引到新客户之前，可以利用客户原来的资金，衍生出一部分“新增资金”，推动股价向上。当行情确认以后，资金运作就进入良性循环，借钱炒股也赚钱，会激励更多的冒险投资。每天不断增加的融资大大增加了买方的购买力。

然而，凡事都有其弊端，就是万一行情不涨了呢？有借贷成本的资金肯定会率先撤出市场，给股市带来抛压。现在融资余额达6800亿元，分分钟都在盯着行情准备开溜的。

按道理说，一般长假节前节后都存在一个融资盘减仓和加仓的过程。因为长假期间外围金融市场的表现会影响节后开盘情况，风险比较大，还要付利息，正常的操作都是会先平仓，节后稳定之后再加仓。不过，今年国庆节后的上冲力度明显不足，2400点再次成了拦路虎。

四中全会这一周几乎是单边下跌的，我怀疑就是融资融券为了减少风险退场导致的。虽然大部分小盘股都不是标的，但是现在A股市场融资融券标的股已经扩容至900只，不像早期只有大盘股，一分一分地往下跌，现在很多标的股票对融资融券的抛压，也不是那么承接有力的，尤其是当股价已经翻倍或者几倍的时候。

回到市场，今日有新股，即使沪港通推迟退出，对市场的冲击应该在一两天之内可以消化。就是2300点打穿了，也没见引发大量抛售，只是个指数关口而已，周二以后，随着打新结束，资金陆续解冻，股指会反弹的。

根据中国证券登记结算有限公司9月的月报，1亿以上的自然人账户2397户，机构7637户，合计10034户。也就是说，我们有超过1万个亿元账户，相信他们不是为了区区400点行情吧!再说了，他们的成本也不可能是2000点。