配置需求回升是动力 2017年股指将在迂回中前进-第3页

第二大困局：货币政策陷两难

自2015年8月11日汇率改革至今，央行逐步形成了“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的机制。在美联储加息周期的背景下，2016年美元兑人民币从1月4日开盘的6.5120上涨至12月15日的6.9547，贬值幅度达6.8%，主要由内外两个因素导致的，内部因素是之前人民币汇率一直处于单边升值的态势，现在的回调是对之前过度升值的回补；外部因素是美元指数走强，加剧了我国的资本外流程度。

第三大困局：面临一定程度的“资产荒”

2016年初，我国资金成本呈现底部振荡态势，整体市场资金显示略为宽松，然而我国的M1-M2剪刀差一度扩大至15.2%，创有记录以来新高，显示资金不能流入实体经济，我国企业陷入了“流动性陷阱”，脱实向虚的情况较为严重。

回首年初，我国企业信用债违约事件频发，随着供给侧改革加速产能出清，违约事件成为整个金融市场关注的焦点，同时金融降杠杆、防风险将债券推向了风口浪尖之上。