瑞达期货：7月股指策略报告

一、现货市场

（一）震荡中下跌，股指现货成交低迷

6月份的沪深300指数在绝大部分时间里，都在2700-2800点的狭窄区间中呈直线运行，平稳而无激情。然而6月晚节不保，行情不在沉默中爆发，便在沉默中“死亡”。6月29日股指发生4.59%的暴跌，让整个市场立时风声鹤唳，随后的几个交易日，股指连创年内新低。截止月底，全月收于低点2563.07点，跌幅高达7.58，股指连续三个月下跌。

量能方面，6月份的成交额为8724亿元，比5月份13109亿元大幅萎缩，说明了本月的市场有所低迷。进入6月，消息面有点平淡，从政策面和经济数据看，并没有特别的利空出现，但6月中旬，作为维持市场信心最后一块阵地的创业板也开始“补跌”。我们认为下跌是市场行为的结果，在市场低迷的形势下，没有正面催化剂出现，股指也就顺势向下运行。

图1 沪深300收盘价格及成交金额 

板块方面，6月份沪深10大板块中全部下跌，而前期较为抗跌的医药板块也进入补跌行情

成为本月领跌羊。

图2 深300十大板块6月涨跌排名

二、期货市场

（一）期货紧跟现货，先震荡，后下跌

股指期货连续合约走势图

从图上看，股指期货走势紧跟现货，在6月29日前窄幅震荡，6月29日当天，四合约均大幅下跌，主力合约跌幅超过5%。

（二）基差缩小，期现套利机会较少

6月份的基差总体上比5月份有所缩小，其中主力合约基差基本上维持在10—20个点之间，期现套利机会微乎其微。

三、7月行情影响展望

我们认为7月份的行情将依旧低迷，然而在市场低迷的情况下，股市筑底后有波反弹的可能性相当大，理由如下：

1.支撑前期下跌的因素越来越弱

股市前期下跌的两大要素：流动性收紧和房地产调控。2010年中国的宏观经济可以说是“超预期”复苏，并不支持股市的“超预期”下跌，因此我们看到的两个问题其实是战术层面的，与宏观经济的基本面没有必然联系。

2.宏观经济依旧向好

国务院28日和29日分别召开经济形势座谈会，听取经济专家和企业界人士意见和建议。会议认为当前经济保持了回升向好的态势，市场驱动的消费、投资和出口共同拉动经济增长的格局初步形成，经济增长动力结构发生积极变化，增长的稳定性和可持续性增强，全年有望保持较快增长。显然，支撑股市的宏观经济环境仍然总体向好。

3.中报业绩总体上依旧乐观

从目前披露的中报业绩预告来看，上市公司业绩并不象预期那么悲观。沪深两市已有684家上市公司公布了2010年中报业绩预告。其中，336家公司预增、49家公司预减、104家公司亏损、95家公司扭亏，94家公司续盈，另有6家公司上半年业绩不确定。从整体看，中期业绩预增、续盈或实现扭亏的预喜公司合计525家，占已公布中报预告公司的比例超过七成。

4.市场信心逐步恢复

市场的超跌，使得很多板块的价值投资更趋明显，且市场在低迷一整子之后按照历史规律信心将逐步恢复，另外，股市上流行着，“五穷六绝七翻身”股谚，所有的这些都将影响着市场投资者的心里。

四、操作策略

1.期指的日内投机交易以轻仓为主，控制风险，待形成比较明显的筑底指标，适当增加头寸，同时7月的上涨行情比下跌行情的可能性来得大，操作思路看多为主；

2.期现套利方面，鉴于6月份基差的波动较小，且套利空间机会不多，因此，注意观察盘中即时基差捕捉套利收益；

3. 跨期套利方面，仍可关注IF1007、IF1009、IF1012的蝶式套利，即买1单位的IF1007,卖2单位的IF1009，同时买1单位的IF1012,待IF1009-IF1007合约间价差与IF1012-IF1009的价差接近时平仓了结。