股票现货主导股指期货运行趋势

　　股指期货上市以来，正逢国内股票市场在欧洲债务危机及房地产调控举措影响下走低的过程。股指期货上市初期就是受股市下跌的影响而被动走低的，股指期货对股票现货的升水也是渐渐减少的。经历了上市近三个月的股指期货的走势变化后，对于股票现货主导股指期货运行趋势的看法渐渐成为多数。其实从本次6月份出现的股市再度下挫的过程中也可以得出清晰的结论。

　　在经历了6月初期的低位横向缩量盘整行情后，6月29日沪深股市又出现了大幅下跌的行情，本次月末的股票市场再度下跌的过程，也是一次观察股票现货市场与股指期货市场相互影响一次机会。6月29日，随着前期热点和小盘股的大幅杀跌，引发市场大量抛售，国内A股市场也跌破了前期低点，再创本轮下跌以来新低。6月29日全天上证综指下跌 108.23点，报收2427.05点，沪深300指数下跌125.49点，报收2592.02点。大盘的技术形态转而继续走弱。

　　从6月29日当日波动情况来看，股票现货市场的下跌要领先于股指期货市场。当日09：15股指期货市场开盘时，7月合约一度出现上行局面，从前一交易日收盘价2741.6升至2746.8。当日股指期货的开市还是温和向好的，但其后在沪深股市开盘后走低带动下才出现了下跌行情。这表明期指市场下跌反应的还是股票现货市场已经提前走弱的事实。

　　股指期货近月合约与股票指数间价差以及股指期货远月合约与近月合约的价差也是反应股指期货市场上投资者对于未来价格走势预期是否乐观的指标。6 月下旬国内沪深300股指期货7月合约与沪深300指数间保持着升水，升水幅度略在10点左右。伴随着6月29日股票市场下跌行情的出现，可以发现，在沪深股市大盘大跌之时，期指市场也往往会出现跟跌行情，股票市场上大量抛售的情绪也会反应到股指期货市场上来，股指期货的升水幅度在大盘大跌之日往往会缩小。6月29日，伴随着股市的大跌，股指期货跌幅相对落后，至10：35，IF1007合约与沪深300指数的升水一度高达28点，其后随着股市继续走弱，股指期货市场上受到套利抛盘的压力也加大，股指期货也应声走低，收盘时升水幅度就由6月28日的22.50降到15.00。可见大跌行情下期指升水幅度是被动减少的，股指期货更多是跟随着股票市场的大波动而波动。

　　如今随着沪深股票的持续下跌，原来股指期货与股票现货指数的差价明显收窄，7月6日，7月沪深300股指期货合约收于2564.6，沪深300 指数收于2562.56，两者间的差价已降至2.04点，较6月28日两者间差价22.50已经有明显的收窄。这表明了正是股市的连续下跌才导致股指期货的升水被动下降。

　　总之，股指期货的推出丰富了国内资本市场的风险管理体系，股指期货更多反应了股票现货市场趋势，与股票现货市场保持着高度一致性，并且随着套期保值者不断介入，市场稳步发展的前景广阔。