农行计入指数或将产生“成份股调整效应”

　　农业银行将于7月29日进入沪深300现货指数，并同时进入上证180、上证50、上证超大盘、中证100等成份指数。

　　日前相关人士强调说，农行股流通股市值才273亿元，只占总股本的3.49%，因此“成分股调整效应”短期内对沪深300指数的影响也不至于过大。但是，后期随着农行非流通股的解禁，将导致金融板块在沪深300指数中的权重增加。

　　农行调入会增加金融板块权重

　　金鹏经济研究所高级研究员认为，本次调整后，沪深300现货指数总市值占沪深市场比例从72.21%提高到77.52%，进一步提高了沪深300指数在A股市场的代表意义。而方正期货研究员王飞也认为，沪深300指数将更具有代表性，在全流通蓝筹时代下将会逐渐替代上证指数的市场地位，成为最具代表性和抗操纵性的大盘指数。

　　此外，农行的调入和广船国际的剔除相对而言会提高金融板块的权重。陈锦青指出，由于沪深300指数中金融板块权重之前已经达到38.49%，此次农行股的调入，预计该板块的权重会增至 40%以上。

　　农行调入助力期现市场反弹

　　农行股的调入，虽然对于沪深300现货指数以及期指中长期走势的影响并不大，但会为短期期现市场的反弹行情奠定一定的基础。

　　方正期货研究员认为，由于沪深300指数的编制原则采取流通市值加权的办法，农行总股本较大，但流动股本的比例并不高，按照分级靠档原则计算的调整流通市值以及权重就没有那么高，因此农行上市对于期现市场的走势的影响也就被减弱了。但是由于农行计入指数后的权重仍然较为靠前，对于追踪沪深300指数的基金来说，应该存在一个短期建立农行头寸的过程，所以农行计入沪深300指数对短期市场的走势是一个积极的稳定因素，有利于期现市场多头反弹行情的延续。

　　或将积极影响期指操作策略

　　虽然农行股调入沪深300指数对于该指数的影响有限，但它或将在期指操作策略上带来一些积极的影响。

　　研究员分析说，目前，国内共有18只基金是跟踪沪深300指数的，这些基金通常较少调整股票仓位，但是当沪深300指数的权重发生调整时，这些基金为了保证良好的指数追踪效果，便会集中资金“搬家”。

　　根据以往经验，指数基金一般在指数成分股调整前，提前买入调入指数的股票组合，卖出调出指数的股票组合，并在指数成分股正式调整时做进一步的微调，因此市场便产生了“成分股调整效应”。如果能够利用指数成分股调整的机会，是完全可以实现超额收益的。

　　比如在2010年7月1日沪深300指数在半年一次的成分股调整期间，产生的“调整效应”为：此次共18只股票进行调整，数据显示，6月18至7月 2日期间，沪深300指数收益为-7.61%，17只（因调入股中国重工调整期间一直停牌，未统计）被调出个股平均收益为-11.28%，17只被调入个股平均收益为-5.23%。