主力机构净多持仓减少 期指短期回调难免

　股指期货经历了近一个月的上涨，期间也是主力机构（中金所持仓前20名期货公司）持仓为净多头的时期。而在本周一，净多头开始变为负值，显示前期多单获利离场明显。截至本周三，主力机构净多头为-660手。周二期指的回调是继续还是基本结束，单从机构持仓变化上恐怕还难以下结论，我们可以结合政策面和资金面的变化以及现货市场的影响因素，对期指未来走势进行综合研判。

　　通过持仓结构可以窥视主力资金的动向，这对于中短线投资者都具有意义。虽然持仓量的异动并不是每次都能反映在第二天的行情上，但持仓量连续多日向一个方向增加或减少，加上政策面的变化就很有可能是行情逆转的重要信号。7月中旬，我们曾根据这一理论大胆提出期指上涨行情将会继续的结论。笔者认为，本次的净多头减少仅是市场的一种正常波动，并不能作为判断市场趋势反转的信号。在国家政策相对平稳，资金持续流入股市之时，期指的上涨具备了现货市场基础，此时期指高位回落，只是正常的市场回调，回调结束后，市场买入氛围将会再次高涨，期指仍然会回到上升的轨道中来。

　　目前，沪深300现指相对期货指数贴水6个点，而前期下跌时，贴水最多超过80个点，这说明现货市场支持期货持续上涨。从目前来看，券商系期货公司中，国泰君安空单率先发力，持续3日为净空头，长城伟业也开始跟随，如果市场再次回调，预计其它机构空方也将会跟随，这样将会形成一股重要的空头力量，那么期指的深幅回调也就不可避免。但在目前政策面相对平静的背景下，如果近期期指快速止跌，投资者就会认可本次仅是短期回调，逢低买入的热情将会恢复，那么前期的上升轨道也将会继续。我们认为后一种可能性较大。

　　近几日，前20大主力和前5大主力的净持仓方向一直在净多和净空之间反复，从某种程度上反映出期指短期走势将由前期的快速反弹演变为振荡反复。短期来看，随着期指不断走高，多头获利离场，市场做多意愿在下降，上涨动能明显减弱，反映在持仓上就是净多单连续多日下降，但能否就此形成趋势，还需要等待本周后面几日市场的指引。建议前期多头暂时离场观望，短线空单可以适量参与，待回调结束后中线多单再次进场。