四类程序化交易服务模式大比拼

　　日前记者获悉，为提升对期指大客户的服务能力，各家期货公司加快研发程序化交易系统的速度。参与股指期货的大客户对交易速度、交易纪律性提出了更高的要求。期货公司能否提供期指程序化交易服务将是争夺大客户的关键因素。

　　四种服务模式并存

　　据记者调查，目前市场上主要有四种程序化交易服务模式。分别是以兴业期货为代表的裸产品服务模式、以招商期货为代表的产成品模式、以广发期货为代表的个性化定制服务模式和以上海中期为代表的分类服务模式。

　　兴业期货采取的是裸产品模式。为提升对大客户的服务，公司购买了部分第三方产品，与其他服务模式不同的是，期货公司将购买的产品不做加工地提供给对公司盈利贡献较大的客户，而其他三种模式均在第三方金融产品的基础上进行了再加工。

　　招商期货采取产成品模式。即集中开发几款程序化交易系统，系统将根据研发团队设置的条件对市场行情进行判断，然后发出开平仓信号，由投资决策小组在后台从中选出较优的决策信息，用交易软件、手机等通讯工具将点位、价差、开平仓等数据发送给客户。

　　广发期货采取的为个性化定制服务模式。客户提交交易理念，研发团队负责用程序实现客户提出的交易条件，只要市场相关指标满足客户提出的交易条件，已经载入研发团队写入程序的交易软件将自动发出交易信号，客户可自行判断下单，或由电脑自动下单，研发团队不再对交易信号进行人工干预。

　　上海中期向客户提供的为分类服务模式。上海中期为资金量达到一定额度，并且自身已经形成较为成熟的交易规则的客户提供个性化定制服务。而向资金量较小，且自身交易规则不成熟的客户提供保护性策略，即提供统一的保护性策略产品，而该产品提供的买卖点及仓位等数据仅供参考。

　　盈利水平参差不齐

　　程序化交易本质是投资者投资理念的程序化，记者调查了多家期货公司推出的程序化交易产品或程序化交易服务对客户盈利性的影响，结果显示投资者程序化交易的盈利水平参差不齐。

　　上海中期创新工程部负责人朱军向记者表示，部分从商品期货转过来的客户已形成成熟的交易理念，公司推出的程序化交易对这类客户的盈利能提高百分之五左右，但部分客户本身没有成熟的交易规则及理念，公司推出的保护性策略产品仅起到参考的作用，效果就不得而知。

　　据招商期货谢磊向记者介绍，公司现在的推出的两款产品为“翌日赢”、“趋势星”。两款产品均基于趋势跟踪模型，所以一旦市场形成趋势，盈利将非常可观，但目前市场以震荡为主，自期指4月16日上市以来，截至昨日，两种产品盈利仅分别实现3.18%和-6.36%。而之所以没有实现基于震荡指标模型的产品，谢磊称实现难度非常大，模型难控制。中证期货拟任创新业务负责人也证实了上述观点，目前做基于震荡指标模型的难度非常大，并且效果不如基于趋势跟随模型的产品。

　　服务对象多为大客户

　　由于期货公司服务资源有限，程序化服务被各期货公司定义为吸引大客户的额外“筹码”，而非所有的客户的“福利待遇”，接受记者采访的多数期货公司表示，程序化交易的首批服务对象仅为资金量达到一定额度的大客户。

　　招商期货期指程序化交易产品“趋势星”和“翌日赢”仅向资产超过300万的大客户免费提供。广发期货目前的程序化交易服务也只限于部分大客户，除服务资源受限外，大量期指散户投资者对自己的交易策略及理念均不熟悉，对程序化交易的理解不够深刻，无法与公司目前自行提交投资理念及策略、个性化设计程序化交易的服务对接。

　　上海中期的程序化交易目前基本覆盖全体有需求的客户，但公司负责人朱军透露，一般散户接受的只是程序化交易保护性产品，个性化定制服务大多针对大客户。