热点板块轮动分散股指上行动能 期指或现套利机会

从近期盘面的表现来看，A股市场可以用12个字来形容，那就是“热点轮动助涨，银行地产护盘”。近期受到资金追捧的热门板块有：受到源自印度孟买所谓“超级病毒”刺激而出现上涨行情的生物医药类板块、受波罗的海综合运费指数（BDI）连续上涨消息刺激而走强的航运运输类板块，以及受益于经济结构转型利好的新能源类板块，甚至包括受通胀预期刺激而上行的通胀概念类板块等等。另外，包括海南、新疆、广西、广东及东北等地区的区域概念板块也走出了不错的行情。

虽然这些热点板块的快速轮动给市场带来了充足的人气，但另一方面，这也分散了市场上行的动能，一旦热点“降温”，指数就容易出现振荡回调。对近期的热点板块进行梳理区分，我们发现，以下几个热点板块是属于有基本面利好支撑的强势板块：一是受益于经济转型期的购并重组整合板块；二是受益于新兴产业发展规划的板块，例如新能源、新材料板块等；三是受益于人民币长期升值趋势的相关周期性行业板块。而其他板块则有短期炒作的嫌疑，例如，眼下国内的区域振兴规划大多仍处于纸面阶段，只有后续细则出台才会给相关地区带来长期的实质性利好，因此目前对于区域规划概念板块的短期炒作持续性有限。

银行地产板块在沪深300指数权重中占据了绝对重要的地位，而这两个板块近期都受到了不同程度的利空影响。对于银行板块来说，最大的不确定因素就是农行(601288) 这个庞然大物的后期走势。8月13日脱去“绿鞋”的农行共计募集资金达到221亿美元，约合1503亿元人民币，成为全球最大宗的IPO。农行是否会“破发”成为市场关注的热点之一。另外，近期让投资者对银行板块望而却步的原因还有各银行风起云涌般的再融资浪潮。因此我们看到，自7月2日市场反弹以来，上证指数上涨了12.13%，而wind银行指数却仅上涨了5.8%。未来银行业是否会出现不良贷款的大幅增长将是决定银行板块走势的核心因素，或许只有摆脱了不良贷款阴影的银行板块才能真正成为带领大盘上行的龙头。

相对于银行板块，地产板块的利空因素更为现实。自从房地产调控政策进入观察期以来，虽然房地产企业关于放松政策调控的呼声一浪高过一浪，但是从近期管理层对房地产市场调控的表态来看，放松调控的可能性暂时还不存在，相关调控政策在未来相当长的一段时间内仍将是该板块的隐忧。

除了权重板块的影响之外，流动性因素也隐隐显现出不利影响。在上周的公开市场上，央行实现净回笼货币670亿元，回笼力度比前一周有所加大。截至上周，央行已连续4周净回笼货币，累计回笼资金2340亿元。同时，受央行收紧流动性的影响，货币市场利率微升。银行间市场资金供应轻度偏紧，上海银行间拆放利率（Shibor）短期利率有所上升。

由于7月份CPI再度超过3%，因此央行后期或将继续维持资金回笼的操作。但目前市场流动性仍处于“量变”的过程中，距离“质变”还有一定的距离，因此流动性对于市场的影响短期内不会很大。

通过以上分析，我们认为，受技术面的影响，短期内指数仍将保持向上的惯性走势，上证指数突破2680—2700点压力位的可能性较大。不过，受银行地产这两大权重板块的影响，指数会在2700点附近展开横盘走势，但是各热点板块的龙头个股则有望走出与指数相背离的走势，而这样的背离对于期指市场来说，则有可能带来套利的机会。