道指重返万点难解调整之忧

　近期美国股市的波动剧烈，A股市场受到的影响颇大，沪深300指数频繁高开或者低开，隔夜持仓风险增大。美国经济在第三季度将面临新的挑战，是继续复苏还是二次探底，将成为现实中需要面对的问题，道指也将面临更多的不确定性。

　　一、道指连续反弹，收复万点关口

　　在欧洲债务危机影响下，美国股市波动异常剧烈，道琼斯工业指数在万点关口反复争夺。5月6日，道琼斯工业指数盘中一度下跌超过千点并击穿万点关口，尽管当日即强力收回万点关口，但在此后不到1个月的时间里，道琼斯工业指数再度两次跌破万点关口。

　　目前道指重返万点后逐渐走稳，除了最近7个交易日有6个交易日上涨并向上突破30日均线之外，同时也回到了10500点左右，万点似乎已经牢牢站稳。

　　从技术走势上看，目前道指的走势与今年2月份跌破万点后的走势有一定的相似之处，让人不禁猜想本次调整已经结束。今年2月份，在欧洲债务危机的影响下，道指出现了一轮调整，2月8日，道指跌破万点关口，不过仅隔1日就收复了万点关口，此后道指逐日走高，形成了一波长达3个月的持续上涨行情，中间几乎未见像样的调整。

　　二、三个方面显调整或未结束

　　不过仔细分析，本轮的调整与上次调整有着许多不同的地方，要重演今年2月份以后走势的难度很大。笔者认为，有三个方面显示本轮道指的调整并未结束。

　　技术破位较为明显

　　本轮下跌连续四次跌穿了万点关口，而且最后一次跌穿后在万点下方停留了四个交易日，属于一次比较有效的跌破。而2月份的调整只跌穿过一次万点关口，而且迅速收复，可以认为是一次假跌破。道指自2009年3月份以来的反弹有一个明显的通道，本轮下跌已经将这个通道跌破，上升形态已明显破坏，而2月份调整时这个通道还保持良好。本轮下跌前的持续上涨带着明显的乐观情绪，创出新低后“喇叭口”明显变大。所以，尽管道指重返万点关口，但调整之势已得以确立。

　　欧洲债务问题

　　同为欧洲债务危机，2月份时仅是希腊的问题较为严重，而目前除了希腊债务问题明显恶化外，已由希腊向其他国全面蔓延。除了希腊、葡萄牙、西班牙以及匈牙利遭遇评级调整的国家之外，在欧洲还有大量国家的债务GDP比值超越马斯特里赫特条约规定红线，包括像意大利、德国、法国这样大国也在红线之上，其中意大利和比利时的债务GDP比均超过100％，这意味着欧洲大量的国家都面临着一定的主权债务危机问题。一旦全面爆发，其影响决不可小视。

　　今后美国经济的走向

　　目前金融市场的调整还仅是因为欧洲的问题，全球金融中心的本土经济即美国经济仍然保持良好。GDP连续三个季度出现增长，工业产值在过去的11 个月有10个月出现增长，零售销售额在过去的14个月有12个月出现增长，个人支出在过去的12个月中有11个月出现增长，工厂订单在过去的13个月有 12个月出现增长。

　　但这并不代表美国在方方面面都一帆风顺，实际上美国的整个金融系统并没有恢复到足够健康的状态。美联储的基础货币还在增长，可是银行依然不愿意放贷。本次金融危机的根源即房地产市场仍然低迷，在2009年小幅上涨几个月以后，从2009年10月开始房价又连续6个月下降。房屋销售方面也极不稳定，尤其是新屋销售更是从2009年8月以来连续8个月下降。新建房屋在今年4月份仅卖出50万套，还不到2005年高峰期的一半。此外失业率比高点也仅下降了0.3％，就业形势依然非常严峻。

　　与此同时，全球经济是否会二次探底再次得到了热烈的讨论。美国“末日博士”鲁比尼再次发出警告，我们或将在结束一场危机时陷入另一场危机，2011年存在二次探底的危险。索罗斯也称不排除经济有二次探底的危险。最近前美联储主席格林斯潘更是发表惊人之语，表示美国政府和国会中一度盛行的认为“美国举债能力很强”的观点有误导之嫌，他认为美国与希腊的情况越来越相似，潜藏的财政危机相当严重。

　　进入第三季度，美国经济将面临新的挑战，是继续复苏还是二次探底，将不再停留在理论探讨和猜想阶段，而会成为现实中需要面对的问题。届时道指将面临着更多的不确定性。如果美国本土的经济也出现问题，那么调整就不会像当前那么简单，幅度将会更大，时间会更长。