股指或进入浪4调整阶段 浪5则是机构拉抬出货行情

　　本周二，沪深股指尾盘出现放量下跌，上证指数和沪深300指数日K线都呈现“两阴夹一阳”的顶部特征。笔者认为，信贷紧缩预期以及技术上临近关键压力位引发了市场短线获利盘大量抛售，虽然周三股市出现技术性反弹，但股指和期指仍处于五浪上涨的浪4调整，后市还有浪5冲高的机会，但浪5将是机构拉抬出货行情。

　　蓝筹股估值修复空间已经收窄

　　股市近一个月的反弹主要是由于蓝筹股在前期超跌之后的估值修复。其中由采掘板块率先启动，接着金融、地产板块联袂走高，后期随着原油等商品价格突破上扬，石化板块的表现开始超越大盘。在蓝筹板块的轮番活跃之下，上证指数上涨了近400点，涨幅达到15.6%。

　　行业指数动态市盈率（PE）方面，截止到7月30日，金融指数动态市盈率由7月份的最低点上升了6%；采掘指数动态市盈率上升了9.6%；地产指数动态市盈率上升了18%；石化指数动态市盈率上升了15.2%。比照7月30日和4月23日的PE值，金融指数还有8.6%的上升空间，采掘指数有 15.9%的上涨空间，石化指数有22.7%的空间，而地产指数只有1.8%的空间。可以看出，各板块的估值上升空间有所不同，地产板块估值水平已经贴近房市调控初期的水平，估值已经偏高；而采掘和金融板块的估值上升空间和股指的反弹幅度基本相称；石化板块则还有一定上升空间。地产指数估值偏高意味着在连续上涨之后，蓝筹股的估值修复空间已经收窄。失去了蓝筹股估值修复这个噱头，股市的反弹动能将大大减弱，即使股指冲击反弹新高，也主要是通过石化板块来拉抬指数。

　　“摩斯密码”凸显技术压力

　　自上证指数本轮反弹以来，逐步具备了5浪上涨的特征。第一浪是从7月2日的最低点2319.74点至7月12日的2501.02点，总计7个交易日，上涨幅度为181.28点。第二浪调整是从2501.2点的浪1顶点至7月16日的2389.07点，调整了4个交易日，111.95点的回调幅度是浪1涨幅的61.8%。第三浪是2389.07点的浪2低点至2681.79点，持续时间为11个交易日，不仅上涨幅度达到浪1涨幅的1.618倍，浪 3上涨周期也是浪1的1.618倍。连续出现3个“618”，堪称股市的“摩斯密码”，也凸显了上证指数在2682点的技术压力。近日随着股指的回落，上证指数正进入小5浪上升周期的浪4调整，预计回调幅度为浪3涨幅的38%，即上证指数在2570一线将获得支撑，随后再展开浪5上涨。估计浪5的升幅将为浪1升幅的61.8%，即浪5顶点在2725点附近。

　　周三的反弹属于超跌之后的技术性反弹，如果股指调整就此结束，浪5的上涨速度将会很快。未来央行信贷趋紧后，股指下行的风险将会增加。短期看，股指期货主力IF1008合约中线多单可在2830点上方继续持有，如果周四期指向上突破2930点，则可加码多单，以博取最后一浪升势的涨幅，否则需等到2760点一线寻找做多机会。