目前股市存在四大困惑 期指再现套利机会

　　股指期货上周呈现三阳夹两阴态势，由原先的一路上行强势转为振荡调整，多空争夺加剧。现货市场同样上窜下跳，上证指数受阻于2680点，但在2600点整数关又有支撑，横盘蓄势后周五再度走强。我们认为，短期市场受多方因素影响将继续整理，市场需要时间消化获利盘并打消投资者的疑虑。

　　目前股市最大的困惑再度回到地产政策及楼市变化。应该说，本轮反弹的主要力量之一就是地产股的估值修复和预期向好。自7月初以来地产行业的最大涨幅接近30%，为各行业之首，但是上周地产股的领涨走势发生了变化。周二、三地产股还能保持强势，但周四地产股放量大跌，龙头万科 大跌3%一举击破上升通道，金地、保利、华侨城等地产股纷纷下跌2%以上。尽管周五上述消息得到明确，虽有28城市获批用公积金建保障房的利好，但是地产政策再度从紧、楼市前景暗淡、地产公司业绩不明朗，加之大幅反弹之后有获利盘兑现要求，调整更是顺理成章，市场的心态已经受到影响。

　　市场的第二大困惑在于下半年通胀会如何发展。7月份的CPI数据将于本周二公布，市场已经有预期为3.3，这一数字较6月上升0.4。由于天灾、海外市场等众多因素，投资者对于下半年的通胀预期还有很大分歧。周二在央行即将上调存款准备金率的传闻之下出现银行股尾市大跳水拖累股指，周五又是存款准备金率可能下调使市场午后大涨。目前市场的上蹿下跳说明了投资者的浮躁心态，在三季度这种影响仍可能继续出现。

　　市场的第三大困惑仍在于小盘股的估值。上周以中小板和创业板为代表的中小盘股仍领涨大盘，特别是上周五在中小板和创业板的带动下市场一路上行，目前中小板综合指数再次突破6000点整数关，创业板指数也回到1000点之上，两者离历史最高点双双仅有不足10%的空间，与大盘股的估值溢价再创新高。有分析认为，小盘股特别是首批创业板公司10月将迎来首发解禁，因此之前将持续走强；也有认为小盘股股价高企，受业绩和估值的双重打压只是时间问题。两种观点谁是谁非还需要时间证明，但在今年小盘股唱主角的背景下，个股的结构性行情仍可能出现。

　　最后的困惑在于技术压力。市场上至少有一半以上的分析认为上证指数的2680点是短期的最大压力位，事实也证明指数在2680点遭遇到了压力。不过市场走势有时候往往出人意料，市场走势有时候会与多数人的看法相背离。目前深成指、中小板综合指数、创业板指数等都已经突破前期箱体上沿强于上证综指，也许很快大盘股的突破也将到来。所以市场短期难有明确的方向，整理或许是最好的选择。

　　综上所述，由于地产政策、通胀预期、小盘股估值和技术压力等四大问题困扰市场，使得股指在短期内继续有整理的要求，在本周光大银行申购、7月经济数据出台、农行绿鞋到期之后，市场可能拨云见日选择突破方向。

　　上周五出现套利机会，股指期货IF1008合约仅在周五大幅上涨升水扩大，出现明显的期现套利机会。上周消费行业的阿尔法值持续走高，出现明显偏离，其他行业阿尔法值基本保持在合理范围内，建议逢高卖出消费行业买入股指期货。