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商品期货与股指期货

我国期货市场经过十几年的稳定发展,商品期货市场的价格发现与规避风险的功能得到了有效发挥.不论是个人还是机构投资者都对铜,橡胶,大豆等大宗商品期货交易的运作机制和操作策略有了较为清晰的认识,但金融期货的经验仅仅限于国债期货,股指期货则完全是从零开始.其实,股指期货与商品期货在运作机制和风险管理上有很多相通之处,比如合约标准化,保证金,买空卖空和每日无负债结算等制度,现在只须着重了解股指期货与商品期货之间的区别,就可事半功倍了.

股指期货与商品期货之间最主要的区别在于:个人也可以持有到期交割和参于套期保值!在商品期货市场上,套期保值范围局限在从事生产,消费,贸易的经营性公司.同时也只有法人才具有到期交割的资格.而由于股指期货采用的是现金交割方式,不存在实物权的转移,因此在股指期货时代,个人将摆脱在商品期货市场里只能投机的命运,可以参于各种套利了,从而获得稳定的收益.本次股指期货新规允许自然人申请套保可说是一项制度创新,它为高净值财富个人提供风险管理工具,鼓励他们长线投资.不过,在制度细节上还需进一步规范个人投资者的套期保值行为,比如买入套保和投机行为如何界定,套利和套保如何区分等.

(1)标的指数不同.股指期货是以标的物为特定股价指数,不是真实的标的资产;而商品期货交易的对象是具有实物形态的商品.

(2)交割方式不同.股指期货采用现金交割,在交割日通过结算差价用现金来结清头寸;而商品期货则运用实物交割,在交割日通过实物所有权的转让加以清算.

(3)合约到期日的标准化程度不同.股指期货合约到期日都是标准化的,一般到期日在3月,6月,9月,12月等;而商品期货合约的到期日根据商品特性的不同而不同.

(4)持有成本不同.股指期货的持有成本主要是融资成本,不存在实物贮存费用,有时所持有的股票还有股利,如果股利超过融资成本,还会产生持有收益;而商品期货的持有成本包括贮存成本,运输成本,融资成本.股指期货的持有成本低于商品期货.

(5)投机性能不同.股指期货对外部因素的反应比商品期货更为敏感,价格的波动更加频繁和剧烈,因此股指期货比商品期货具有更强的投机性.

一个完整的股指期货交易流程包括开户,下单,结算,平仓或交割四个环节.具体为:

(1)开户.投资者欲参与股指期货交易,需要符合股指期货投资者适当性制度的相关要求,与符合规定的期货公司签署期货交易风险揭示书,股指期货交易特别风险揭示书和期货经纪合同,开立期货账户,获得交易编码.

(2)下单.指投资者在每笔交易前向期货公司下达交易指令,说明拟买卖合约的种类,方向,数量,价格等的行为.股指期货具有双向交易机制,投资者在下单时要特别注意买,卖的方向,留意是开仓还是平仓.

(3)结算:股指期货采用当日无负债结算制度.每交易日收市后,期货公司根据当日结算价对投资者的交易保证金,盈亏,手续费及其他有关款项进行计算和划转.投资者应及时关注结算单的信息,确保期货保证金账户中的保证金余额符合规定的要求.

(4)平仓:股指期货合约都有到期日,投资者欲在合约到期前了结所持仓合约,可以选择平仓操作.与买入开仓对应的是卖出平仓,与卖出开仓对应的是买入平仓.

交割:与商品期货的实物交割不同,股指期货采用现金交割方式.在合约到期时,以交割结算价为基准,计算并划转持仓双方的盈亏,了结所有未平仓合约.