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股指期货多空

在股指期货市场上，买卖对象是一种标准化合约，除了合约执行价格随行就市外，其他条款保持固定。

股指期货交易实质是基于标准化合约之上的权利义务，而不是证明财产归属的有价证券。股指期货市场的持仓就是指尚未进行对冲了结的合约头寸，如果是合约买方，就是多头持仓，如果是合约卖方，就是空头持仓。由于期货合约没有发行量的限制，只要市场参与者能够达成新的交易，理论上股指期货持仓量可以无限放大。

从股指期货市场整体看，多头持仓和空头持仓必然相等，这是因为合约要达成交易的话，买卖双方缺一不可。因此，股指期货市场上任何一笔交易完成时，多空持仓都会出现相同数量、相同方向的变化，开仓交易会使多空持仓同量增加，而平仓交易则会使多空持仓同量减少，不可能发生多空持仓总量不等的情况。

既然市场多头持仓和空头持仓必然相等，那么我们经常听到的空头持仓大增，或者净空头持仓增加，原来是把部分持仓量居前的会员——通常是前20名席位的多空持仓量单独列出来进行比较的结果。例如，2013年11月15日收盘后，沪深300股指期货主力合约持仓量为88962手，这意味着主力合约多头持仓和空头持仓都是88962手，而多头持仓居前的20名会员共计持有62834手多仓，空头持仓居前的20名会员共计持有72374手空仓，这样就可以计算出当日主力合约净空头持仓是9540手。由此看出，多空持仓结构变化主要就体现在净空头持仓的变化上。

在我国期货市场发展早期，由于市场规模较小，商品期货和现货市场间存在一定程度的割裂，制度和监管尚在摸索等多种原因，有时会出现主力依靠资金实力影响市场走势的现象，也就是我们通常说的“做庄”，甚至会出现逼空、逼多行情。

在这种情况下，多空持仓作为主力资金意图的表现，对投资者判断市场走势具备一定的参考意义。但随着期货市场规模的迅速扩大，期货市场相关制度、监管以及执法的到位，商品期货市场上也很难再看到传统的庄家主力了。股指期货多空